道琼逼近新高 投资有秘诀

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【经济日报╱编译赖美君／综合外电】 2012.10.07 02:39 am
  

图／经济日报提供




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道琼工业指数2007年10月9日创下14,164.53点历史新高，即将届满5周年，目前该指数距这个高点不到4%，投资人该如何操作？

这5年来股市腰斩又涨了1倍，债市飙升，房地产崩盘后趋稳，能源价格飙涨、重挫又回升。美国政府庞大债务不断累积，解决之道混沌未明。

投资人都好奇股市与债市是否能步步高升，或者开始下走坡？历史或许能提供借镜。华尔街日报分析伦敦商学院提供的市场数据发现，居高不下的公共债务可能不利股债市报酬，历史数据也显示，历来为债务所苦的时期往往助长通膨，侵蚀债券与现金价值。

对投资人来说，2009年迄今的轻松报酬即将结束，迢遥的辛苦路才要开始。

为了弥补低迷的报酬，投资人必须在慢速成长的经济体中着眼盈余展望佳的企业，并在债券价格低估时抢进。

Research Affiliates投资管理公司总裁艾诺特说：「大多数人都希望靠市场来存钱，但不太可能发生，整体资产类别的表现将优于主流股、债市。」

标普500指数过去5年来虽然震荡剧烈，含股利在内的年平均报酬为1.1%，随著投资人转进安全资产，长期美债报酬则将近11%。分析师表示，未来6个月市场可能充满挑战，美国大选充满不确定性，财政悬崖逼近，可能造成年底前市场不稳。欧债危机疑虑未散，中国经济成长放缓也威胁到全球经济。

美国长期债务状况是更大的疑虑。美国公共债务占国内生产毛额（GDP）比已达103%。根据美国经济研究局，自1900年来，先进市场经济体在金融海啸前有21次债务占GDP比超过90%，每次平均维持14年。

根据伦敦商学院的研究，在21个高债务时期，股市年平均报酬仅达4.2%（经通膨调整后），较长期历史水平低1.2个百分点。经通膨调整后的债市报酬则为0.3%，较长期水平低0.6%。

除了多储蓄外，法国兴业银行策略师葛里斯表示，投资人应聚焦发放股利、资产负债表健全与获利持续成长的企业股；如宝碱（P&G）与通用磨坊（General Mills）。

债券方面，艾诺特表示，投资人可考虑报酬高于美债的新兴市场债，选择财政健全且可抵挡经济冲击的债市。SEI投资公司固定收益投资组合管理部门主管辛可表示，他计划在10年期美债殖利率升破2%时买进，并在降至1.45%时卖出。

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