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三季度经济出现企稳迹象，管理通胀预期或成政策重心

一、市场回顾

周四两市大盘小幅高开，之后由于金融板块整体回落，两市股指震荡下行，沪综指最低下探至2958点，盘中有色金属、中小板股票表现较为活跃，临近尾市时两市股指有所回升，最终均以小阴线报收。两市交易量较上一交易日明显下降，个股涨跌比约为5：4。板块方面，有色金属、化工化纤、黄金涨幅居前，板块涨幅均在2%以上，券商、银行跌幅最大，板块跌幅均超过了2%，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察

影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、CPI创新高，防通胀或成重点。国家统计局21日公布数据显示，9月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨3.6％，环比上涨0.6％。这是在我国CPI涨幅经历7月的3.3％，以及8月的3.5％两大高点之后再创新高。对于9月份CPI的上涨，国家统计局新闻发言人盛来运指出，主要的原因有两个方面：9月份翘尾因素对CPI影响1.3个百分点，占同比涨幅的36％；新涨价的因素占CPI同比涨幅的64％，与上个月相比略有扩大，其中又以食品价格上涨影响较大。有观点认为，10月CPI可能仍在高位区间，防通胀目前已经超越保增长，成为宏观调控的重要目标。

2、盛来运表示，三季度经济出现企稳迹象。国家统计局公布的数据显示，前三季度，我国固定资产投资增长较快，投资结构有所改善，全社会固定资产投资192228亿元，同比增长24%。消费品市场前三季度也保持着平稳较快增长，热门商品持续旺销。前三季度，社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18.3%。国家统计局新闻发言人盛来运指出，从前三季度数据来看，当前国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，总的经济向好的势头进一步巩固，三季度经济增速的适度回落主要还是由于去年基数较高，以及今年主动采取一些宏观调控的措施结果，从实体经济的表现，从三大需求的表现来看，感觉三季度国民经济出现企稳的态势。

3、周小川表示，通胀等风险将显著上升。中国人民银行行长周小川日前指出，当前国内信贷持续扩张动力仍然较强，跨境资本流动蕴含潜在风险，流动性过多、通货膨胀、资产价格泡沫、周期性不良贷款增加等宏观风险将会显著上升，金融业资产质量和抗风险能力面临严峻考验。周小川表示，建立逆周期信贷调控机制是中国加强宏观审慎政策的工作重点，这要求央行从防范系统性风险的角度出发建立逆周期调控机制，增强宏观调控弹性；同时，加强系统重要性金融机构的监管，弥补监管真空和不足，防范和控制好潜在的系统性风险。

4、3月期央票利率上行，央行净回笼610亿。中 国人民银行10月21日发布公告显示，公开市场发行500亿元3个月期央票，并进行了1450亿元的91天正回购操作，中标利率双双上行20个基点。此次3月期央票发行量较上期增加190亿元，发行价格为99.56元，参考收益率为1.7726%，较之前上行20.22个基点。央行还进行了1450亿元91天期的正回购操作，中标利率为1.77%，较之前维持的1.57%上行20个基点。本周公开市场到期资金1770亿，若不进行其他操作，本周央行净回笼资金达610亿元。央行上周净投放资金1810亿元。虽然央行回笼的力度加大，但货币市场利率持稳或仅略下跌。21日货币市场指标利率——七天期质押式回购加权平均利率在1.93%左右，较上日的1.95%下跌约2个基点。

三、市场研判

国家统计局公布的数据显示，前三季度我国固定资产投资增长较快，投资结构有所改善，消费品市场也保持着平稳较快增长，国民经济出现企稳的态势。国家统计局21日公布数据显示，9月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨3.6％，环比上涨0.6％，防通胀成为宏观调控的重要目标。从昨日盘面看，虽然两市交易量明显下降，但市场仍然保持较高活跃度，强势特征未改变，预计短期市场维持震荡的可能性大。