中美必须致力于消除全球失衡

卜丁

中国的汇率政策已成为当下全球经济的主要议题，也是国际货币基金组织(IMF)近几次会议的讨论焦点。从表面上看，大多数情况下对峙的双方只是中美两国，但其影响范围却远远超过了这两个国家。不尽快化解这场汇率危机，许多新兴市场就会损失惨重，尤其是亚洲和拉美国家。为此，中美两国必须行动起来。

目前，美国与新兴市场在经济增长和利率方面的差距正在逐渐拉大。因此，美元需要对新兴市场货币贬值。这正是症结所在。美元应该对哪种货币贬值？显然只能是那些汇率由市场力量决定的货币。

这意味着，如果人民币对美元汇率近乎不变的话，那么在美元对其它货币做出调整之时，其它新兴市场会受到最猛烈的冲击。巴西、智利、哥伦比亚和秘鲁等国——以及一些增长迅速的发达经济体，例如澳大利亚和韩国——正面临令人讨厌的巨大升值压力。这些压力正对上述国家的出口和进口竞争产业造成沉重的负担，尤其是对农业和制造业。

一些国家认为，它们在第三国的部分市场份额被中国所蚕食，让这个问题进一步恶化。例如，同为对美出口国的中国和墨西哥之间是一种竞争关系。但自2009年起，墨西哥比索对美元已升值9%，而人民币升值幅度仅为3%。这对墨西哥生产商造成了额外的压力，而如果这一趋势继续下去，情况将更糟。

面对这种不利的局面，新兴国家开始采取行动——包括打出一套本币升值、增加储备和资本管制的“组合拳”——也不足为怪。譬如，智利迄今尚未干预外汇市场，但已宣布大幅缩减政府开支，并加大公共财政的多样化。

在拉美其它地区，秘鲁和哥伦比亚都已增加了储备，并让本币升值。而巴西等国则加强了对资本流入的管控，如果情况没有好转，其它国家也可能会跟进。

当然，拉美国家并非一个模子刻出来的。举例来说，与严重依赖美国的墨西哥相比，南非洲国家更加依赖自然资源，对美国的依赖程度也要低一些。墨西哥制造业强劲，出口基础更加多样化。中美洲国家则介于两者之间。但上述所有国家都经受着巨大的本币升值压力，对于那些依赖铜和铁矿石等大宗商品——中国对这些商品需求强劲——的国家而言，这种痛苦尤为强烈。

要想避免让世界经济进一步滑向一轮会造成破坏的汇率干预和资本管制循环，无论是中国还是美国都必须明智行事。新兴市场国家对美国及其它工业化国家新一轮定量宽松政策的影响深感忧虑——尤其是考虑到，这一政策能否有效促进增长仍存在很大疑问。

最近，日本央行(BoJ)带头启动了新一轮定量宽松。而美国最新经济数据显示，该国就业创造仍相当疲弱。这就增加了美国政府诉诸定量宽松政策的可能性，美联储(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)上周五就明确暗示了这一点。2008年危机过后的第一轮定量宽松政策是必要的，尽管这让美国的货币基数扩大了一倍。不过，再来一轮定量宽松会向美国经济注入更多的过剩流动性，其中许多资金最终将追逐海外资产，由此加大新兴市场的升值压力。

就中国一方而言，加大人民币汇率弹性是有必要的。实际上，这种政策应该符合中美两国利益。允许市场力量发挥更大的影响力，会降低美国对定量宽松政策的需求，进而冲减保护主义压力。这将让中国在业已启动的全球汇率调整进程中，与新兴市场贸易伙伴国共同承担起更恰如其分的责任。

换言之，美中两国必须致力于消除全球失衡，消除快速增长的发展中国家所承受的过度汇率压力。如果它们不这样做，就会让新兴经济体背负更加沉重的负担。这些经济体的增长潜力能够帮助世界迈入一个可持续繁荣的新时代，那将符合所有国家的利益，包括中国和美国。

本文作者为智利财政部长

译者/陈云飞