貨幣戰爭經典案例回顧：1999年巴西貨幣危機

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貨幣戰爭經典案例回顧：1999年巴西貨幣危機 (ZT)
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1999年1月13日,拉丁美洲第一經濟大國--巴西政府宣布對本國貨幣雷亞爾實行貶值,并任命費朗西斯科•洛佩斯為中央銀行新行長。此舉致使拉美各國以及世界其他地區的股市發生動蕩,貨幣危機發展成為一場全面的金融危機,舉世震驚,令人深思。

巴西此次發生金融危機絕非偶然。事實上,從1999年10月起,由於受亞洲金融危機的影響,特別是1998年8月俄羅斯金融危機的沖擊,巴西的股市 和匯市多次發生動蕩,金融動蕩引起巴西資金大量外流,大量的資金外流又打擊了巴西經濟,并導致巴西外匯儲備急劇減少,貨幣貶值壓力越來越大。

1996年1月6日,巴西發生一特別事件:當年剛剛上任的巴西第三大州米納斯吉拉斯州州長伊塔巴爾•佛朗哥宣布,該州欠聯邦政府的154 億美元的債務拖延90天償還;另有11個州也要求與聯邦政府重新談判債務問題,加上傳出巴西中央銀行行長易人的信息,這使得整個巴西的信譽成了問題,早已 十分脆弱的外國投資者信心更加動搖。隨即,他們開始拋售股票和有價證券并大量撤資,美元的外流不斷加快,僅1月12日一天就有12億美元外逃,達到了頂 峰。為了防止外匯儲備過度流失,巴西政府於1月13日擴大了雷亞爾的管理波幅,從原來的1美元兌1.12~1.22雷亞爾的范圍擴大至1美元兌 1.20~1.32雷亞爾,當日雷亞爾貶值近10%。15日,巴西中央銀行被迫放棄爬行式釘住匯率制,任憑雷亞爾自由浮動。到1月19日,雷亞爾貶值了 23%。

當有關巴西中央銀行行長易人及貨幣貶值的傳聞成為事實后,飽受巴西金融動蕩(在當地被稱為"桑巴效應")驚嚇的投資者紛紛逃離拉美新市場,致使拉美各國以及世界其他地區的股市發生動蕩。

據此間媒體報導,連續動蕩了4天的拉美兩大股市--聖保羅和里約熱內盧股市13日一開盤就直線下瀉,13分鐘內主要股票指數均跌破10%大關,股市當局不得不啟動"斷路裝置",中止交易半小時,以避免造成更大損失。

巴西總統卡多佐立即發表講話,解釋說央行行長易人及貨幣平均年貶值6%并不意味政府經濟政策的改變,要求公眾保持"鎮靜"。總統講話后,聖保羅和里約股市交易略有回升,終盤分別下挫5.04%和5.5%。

在遭受巴西"桑巴效應"沖擊的地區中,拉美國家首當其沖,南方共同市場的盟友阿根廷的股指下跌了10.37%,跌幅居拉美之首。

投資者對於巴西"桑巴效應"的恐懼心理也迅速感染到拉美地區以外的股票交易市場。據報導,亞太地區香港、新加坡和澳大利亞等主要股市分別下瀉了 4.09%,2.01%和0.85%。倫敦、紐約、巴黎、蘇黎世、法蘭克福、西班牙等世界著名股市全線下瀉,其中西班牙股市跌幅達6.5%,創歷史紀錄。

原因分析

1999年初巴西金融危機爆發,表面上看也是由貨幣危機引起,但仔細分析之后可以發現,巴西貨幣雷亞爾在貶值之前高估的幅度約為7.6%,并非是危機的主要根源,真正引發這場危機的是債務危機。

財政赤字靠舉債彌補

作為拉美第一大經濟強國,巴西從1994年中開始推出以實行"爬行式釘住美元"為核心的"雷亞爾計劃",成功地遏制了持續十幾年的惡性通貨膨脹,通 貨膨脹率從1994年高達2100%的水平驟降至1998年的4%左右;國內經濟由此走上了平衡發展之路,1994~1998年國內生產總值平均增長 4%。然而,公共部門的赤字問題一直沒有得到有效解決,政府債務占國內生產總值的比重不斷上升,到1998年約為8%;1998年國債余額達到3500億 美元,約占國內生產總值的60%。政府背負巨額債務的主要原因有:1、雖然通貨膨脹率驟然減少,但是政府的名義支出沒有相應減少,仍然保持高通貨膨脹時的 支出規模;2、過於寬松的養老保險政策導致養老金支出龐大;3、就業政策規定不能隨便解雇公務員和工人,存在就業剛性;4、中央政府對地方政府的財政支出 無嚴格約束;5、間接稅等稅制不合理,等等。