新兴市场为何反弹更快？

卜丁

中国、印度和巴西摆脱全球金融危机的速度远远快于发达经济体，原因何在？诺贝尔经济学奖获得者、现执教于纽约大学(New York University)的斯宾塞(Michael Spence)在丹佛市作客全美企业经济学协会(National Association for Business Economics)时做了一个演示，列举了多种原因：

•1997年到1998年危机对这些经济体的打击远甚于发达经济体，它们从中汲取了深刻的教训。

•它们的杠杆率相对低，“起点”较好，因此没有像美国那样承受严重的“资产负债表失衡式衰退”。

•它们没有任何复杂的结构化金融工具。

•它们积累了大量外汇储备。

•它们的央行针对信贷紧缩采取了迅速而灵活的应对措施，虽然发达国家的央行也做了应对。

•它们的经济管理者展现了一种“高度胜任力”。

斯宾塞说，这可否持续？它们是否会一直增长下去？我想答案是一个有条件的“是”；10年前我不会这么说。

经济的快速增长并没有生成推动增长的创意和技术，它们实际上是在利用发达国家的创意和技术来实现赶超。

斯宾塞说，只要新兴市场不像1975年左右巴西所做的那样犯下与世隔绝的大错，那就没有理由相信它们的增长会停止下来。

他说，另外两个因素使得新兴市场更加能够持续增长下去，一个因素是它们相互之间的贸易日益增加，因此对目前增长缓慢的发达经济体的依赖越来越少，第二个因素是它们已经足够富裕，国内消费者可以购买本国所产商品。斯宾塞说，即使美国等发达经济体增长缓慢，新兴市场也可以维持高速增长，但如果美国陷入衰退，高增长就无法维持。

他说，存在部分脱钩，但无论如何也不是完全脱钩。

然而事实证明，新兴市场抵御美国经济衰退冲击的能力远远超过当年。

他还说，抵制美国的保护主义对于新兴市场来说事关重大，而它们也知道这一点。

斯宾塞说，新兴经济体持续高速增长对美国有益，但这点益处还达不到提振美国增长的程度。他说，那些需求我们目前无法争取到，其中多数是无法争取到的。

新兴市场需求越来越大的很多产品，美国公司都不生产，至少不在美国生产。

David Wessel