【债市新闻汇编】2010-09-15: 债基发行热 预示(股市)反弹或继续

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指数涨不动,个股却很活跃;股基不好卖,债基却很火爆。这些都是市场近期的真实写照。
　　《每日经济新闻》记者统计发现,今年6月份以来,债基的销售已达到了历史同期最热。工银瑞信双利债券型基金募得140.53亿元的巨量;华富强化回报基金和富国汇利分级基金首发当日即宣告售罄;信诚增强收益基金在9月13日首发当天就募得20亿元……

　　进入今年8月份以来,截至昨日（9月14日）,共有6只债券型基金募集结束,其中华商稳健双利债券型证券投资基金和工银瑞信双利债券型证券投资基金分别募得19.873亿元和140.525亿元,截至目前。嘉实稳固收益债券基金、国投瑞银优化增强债券型基金分别募得44.83亿元和39.86亿元。另外首日发行即宣布结束募集的华富强化回报基金和富国汇利基金分别募得19.992亿元和29.993亿元。
　　《每日经济新闻》记者统计历史同期数据发现,债基发行过热或预示着反弹行情的出现。
　　统计数据显示,基金公司自2002年9月首次发行债券型基金以来,截至2009年12月底,总计发行79只,募集金额总计2282.14亿元。其中2008年是发行债券型基金的高峰,当年总计发行了36只债券型基金,募集金额1057.8亿元,其中在10月份、12月份是发行旺季分别发行了6只和7只。值得关注的是,在债基发行高峰过后,股指也顺利进入上行通道。当时A股市场受4万亿投资计划刺激,沪指慢慢走出了2000点之下的阴霾。
　　此外记者还统计发现,2009年发行了19只债券型基金,募集金额418.27亿元,远不及市场处于谷底时的规模大。不过,2009年底以来,市场再度陷入震荡下行通道,大部分股基全军覆没,债券型基金则得以幸免。
　　分析人士指出,从近年来基金公司募集情况和基金公司密集发新基的类型来看,有一些反向指标的意味。在股基发行高峰之后,往往迎来股票市场的熊市;同时由于股债跷跷板作用,在债基发行热之后,往往出现股市的走牛。
　　不过对后市,基金公司仍显得不乐观。泰达宏利基金向记者表示,整数关口前,地产调控风险、通胀预期及政策紧缩风险、银行拨备计提政策风险等等不确定的政策因素悄然升温,抑制了市场进一步上行;但另一方面,行业整合政策、区域发展政策等又使得热点不断,结构性机会凸现。

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发改委回应三大热点：全年CPI控制3%可以实现

　　“十一五”我国减排目标为15%,而“十二五”期间,节能减排将继续成为约束性指标。昨日(14日）出席夏季达沃斯年会的国家发改委副主任张晓强对中外媒体透露了上述信息。
　　张晓强称,10月份中共中央将提出“十二五”规划建议,他认为,下一个5年的减排目标将保持 “十一五”20%的水平。他还回应粮价和物价等热点问题。他再次重申,如果管理得当,全年CPI可控制在3%之内。

　　坚持全年CPI涨3%可控
　　国家统计局上周末公布的统计数据显示,8月份中国CPI上涨3.5%,再创年内新高,并达到自2008年10月以来的高点。这一“新高”加大了市场对于负利率的担忧,也引起了达沃斯论坛上众经济学家关于 “我国是否需要加息”的讨论。
　　据媒体报道,全国人大常委会原副委员长成思危在达沃斯论坛上就公开表示,今年中国CPI有可能达到5%,年内加息势在必行。
　　但是国家发改委今年几次表态,均坚持3%的目标可控。发改委副主任张晓强昨日在达沃斯会场表示,政府将努力实现全年CPI增长3%的宏观调控目标,管理好通胀预期。他认为基数因素和国外大宗商品价格上涨对我国CPI造成了间接影响,但8月份CPI是不可持续的,其原因是我国加强宏观调控的措施针对性强,通过调控,未来粮食价格上涨有望保持在一个合理空间。
　　由于今年国际国内频发自然灾害,今年以来,国内粮食价格不断攀升。8月份中国粮食价格上涨12%,鲜菜价格上涨19.2%,肉禽价格亦有不同程度上涨。农产品(000061,股吧)价格的上涨占新涨价因素7成左右。
　　张晓强表示,秋粮目前长势很好,如果不出现大的霜冻灾害,秋粮将再次迎来丰收。此外,中国占年消费量40％的储备粮也为今年的粮食供给“保驾护航”。尽管国际粮食价格不断上涨对国内粮食价格上涨有一定的影响,但是考虑到中国总的进口量极低,因此影响会极小。
　　国务院近年来采取了一系列强农惠农的政策,水稻、小麦(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)等主要粮食品种的最低收购价也一直保持稳步上升的态势。张晓强透露,发改委不久就将公布明年的小麦收购价,最低收购保护价肯定会比今年高,不过政府会通过投放储备等手段保持市场粮价基本稳定。
　　此外,张晓强预计第四季度大宗商品对我国CPI的影响将减弱,而工业品市场也会因竞争激烈而撬动降价空间。
　　减排限电不能搞“一刀切”
　　针对近来不少地方政府对不少高耗能企业拉闸限电,甚至还一度出现了对居民限电的情况。张晓强说,节能减排是国家的一项长期战略,政府要采取更有针对性的措施,如严格执行 《环保法》、制定排污收费标准等。在淘汰落后产能方面是有针对性的“限制”,而不能搞“一刀切”。
　　此外,张晓强透露,在10月即将召开的十七届五中全会上,中共中央将提出“十二五”规划建议,减排目标也将根据上述建议确定。
　　作为“十一五”规划的重要约束性指标,我国单位国内生产总值能耗五年要下降20%左右。由于国务院常务会议提出2020年单位GDP的二氧化碳排放要比2005年下降40%至45%,张晓强分析认为“十二五”期间的减排目标将成可量化的约束性指标。
　　我国贸易顺差在连续两月超过300亿美元后,在8月有所回落。9月10日海关总署发布进出口数据显示,中国8月的贸易顺差为200.3亿美元。尽管有所收窄,但仍然难以缓解近期人民币升值面临的外部压力。
　　“下一步要从中国制造实现向中国创造的转变”,张晓强说,中国企业要加强创新提高企业竞争力,要依靠具有特色的商业模式谋求更高效益。他表示,出口要持续健康地发展,就算中国当世界工厂,但也不当“两高一资”的世界工厂。
　　达沃斯播报
　　戴相龙:社保基金投资海外基金类项目年底开闸
　　昨天（14日）下午,全国社会保障基金理事会主席戴相龙在参加达沃斯 “长期投资挑战”互动式会议后,对《每日经济新闻》记者透露,今年年底,监管机构会逐步开放更多的海外投资领域,社保基金可以对海外股权和PE进行投资。
　　目前社保可投资基金的总额达1200亿美元,监管机构允许其中20%投资海外市场,社会保障基金会的海外投资额度为7%,按照监管机构要求局限在股票和债券。
　　戴相龙表示,社保基金会正在选择合作伙伴、基金计价、评估和挑选管理人,年底第一步将投资海外基金类项目,可能选择基金的基金,即由基金公司再投资基金或者股权。
　　对于股权直接投资,他表示初期的投资项目包括中国在海外的基金、香港基金及香港美元基金等。同时,他也希望能够和中国的国有企业或者民营企业联合投资,从亚洲开始,逐步发展到欧美,从而实现有顺序、有策略的长期投资计划。
　　戴相龙称,地方政府五项保险的资金总额已达18000亿,但目前只能够买国债或者进行银行存款,回报率仅为2%左右,与上月高达3.5%的CPI相比较,社保基金确实存在贬值问题。
　　据悉,目前社保基金投资组合固定产品收入占45%,证券投资占30%,其他产品占25%。预计到2015年该基金规模有望达到两万亿元。戴相龙强调,国内的社保基金正在加大投资于养老、医疗和教育的规模。

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时隔23天 汇金再发550亿元债券

　　不到一个月，中央汇金公司（以下简称“汇金”）再次宣布将发行550亿元债券。据汇金公告，将于明日招标发行第二期人民币债券，距离汇金上一次发债仅隔23天。
　　根据汇金公告显示，定于9月16日招标发行该公司2010年第二期债券。该期债券首场招标发行金额350亿元，分为5年期和30年期，首场招标结束后，发行人可追加发行至多200亿元的当期债券。也就是说，本次第二期汇金债至多为550亿元，而根据第一期汇金债备受热捧的情况来看，足额发行550亿元并非难事。

　　8月19日，汇金在汇金债启动会议上就表示，汇金将发行1875亿元人民币债券，发行募集资金将向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行(601398,股吧)、中国银行(601988,股吧)和中国建设银行(601939,股吧)三家银行再融资。随后，8月24日，第一期汇金债就成功发售，并受到了银行、保险公司以及众机构的热捧。
　　北京大学中国金融业研究中心副主任吕随启表示，汇金如此频繁的发债主要是因为目前发债成本很低。据其介绍，目前利率水平处于低位，但通胀压力却很大，加息预期一直很强烈。一旦三季度数据显示通胀压力没有缓解，而经济增长也没有掉头向下的趋势，央行就会考虑加息，届时发债成本也会有所提高。

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国内首只QDII债基现身 富国全球债券基金今日发售

　　今年可谓是QDII基金元年,目前QDII基金阵营已经新添了9只新丁,但是新基金首发规模均在低位徘徊,尚未超过6亿份。QDII基金再度谋变,以创新吸引投资者。
　　富国基金日前获批的全球债券基金将于今日开始发售。该基金为国内第一只投资海外债券市场的QDII债券基金。这意味着国内首只试水债券的QDII基金即将启程。

　　对于未来海外市场的情况,富国全球基金的拟任基金经理林如惠认为,全球经济未来可能经历相当长的低增速阶段,但这个阶段并无太多的经济探底风险。因此,注重平衡的投资策略对于未来尤为重要。
　　而在8月底,鹏华基金对于旗下的QDII基金也打出了创新牌,推出了鹏华发现（QDII）。该基金为FOF基金,将以60％~95％的基金资产投资于海外共同基金;投资于股票、现金等其他金融产品的比例不高于40％,其中投资于现金或者到期日11年以内政府债券的比例不低于5%。
　　对于目前是否是可以抄底,鹏华环球基金拟任基金经理李海涛在接受《每日经济新闻》采访时指出,QDII出海面临的风险已经大为降低,全球股票市场整体上仍然处于估值的底部区域。从分散投资风险的角度上而言,体现出良好的投资价值。

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中信银行庞爱华：通胀预期增强 债市小幅承压

　　银行间债券市场在盘整近1个月后,市场正在积极寻求新的投资和交易依据。依据很快就来了,那就是8月份的宏观经济数据,但总体来看,其说服力似乎并不强,只是模糊地影响着未来市场预期,并没有推动形成趋势性的债市操作方向。
　　国家统计局按照既定的时间表,在9月11日公布8月份主要宏观经济数据。由于不是工作日,市场认为央行可能会随即出台加息政策。在9月10日债市收益率就出现反应,存续期在7~10年的国债收益率上调了3bps左右。周末加息预期落空,但8月份宏观经济数据显示我国国内经济已经企稳反弹,特别是在CPI创出新高后,市场对未来通胀预期开始稍稍增强,导致中长期国债收益率再次出现2~3个点的上涨。而部分短融品种发行利率更是出现20个基点的上涨。

　　对于目前的通胀预期以及债市操作思路,市场内部主要存在两种思路。
　　一是8~10月份是CPI的暂时高点,其后将逐月回落。目前如果没有全部出尽中长期债券,可以暂时忍受浮亏,等到10月份中下旬再出;二是通胀预期会逐渐增强,理由主要有两个。其中之一是世界主要经济体再次启动刺激经济政策,如美国政府公布2000亿美元企业减税计划和500亿美元的基建计划、日本政府公布9150亿日元的经济刺激计划、我国明确集中力量推动七大战略新兴产业的发展等,市场预期未来经济将出现持续性增长局面,而我国8月份的宏观经济数据恰恰部分验证了这一点;二是对我国粮价上涨的预期。目前夏粮虽然有所减产,但有关部门预测秋粮产量将实现丰收。但国外有关国家粮食减产的消息,则会对国内粮价产生示范效应。市场对其的主流预期是,我国可能不会出现由于粮价大幅上涨导致的通货膨胀,但粮价出现小幅缓慢上涨则是可能的,这意味着我国CPI可能一直会保持在3.2%以上。
　　对于以上思路,我们认同第二种,即通胀预期会慢慢增强,这与后期是否真正出现实际通胀无关。因为从市场心理来看,自5月6日起欧债危机对市场的负面影响暂时告一段落,国外主要经济体推出的经济刺激计划,将导致国外经济环境转暖,而国内推出的增量型经济结构调整,更是有别于过去淘汰落后产能的减型经济结构调整。所以国内需求至少会稳定在目前的水平上,而在粮价上涨预期和国内债市收益率处在相对低位的背景下,未来债市收益率将出现小幅缓慢上升的走势。
　　但我们也并不认为债市收益率会调高太多,毕竟全球经济还没有完全摆脱金融危机的影响,而国内又对贷款投放实行严格控制,国内主要金融机构还是存在着对债券的实质性投资需求。
　　另外,未来国内债市投资还需要关注新的政策和市场变量,那就是人民币国际化导致的资金在国际间流动,可能会导致国内资金成本和债市收益率变动日趋复杂。但从目前来看,各种因素对债市的综合影响偏空。

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