【股市新闻汇编】2010-09-13: 八月经济数据透出利好

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8月份宏观经济数据上周末集中披露。从一系列经济数据看,我们认为中国经济已出现企稳回升势头,未来4个月新增信贷较去年同期有望大幅增加,市场的流动性将进入宽松状态。虽然地方融资平台、房地产、过剩产能三大问题依然困扰当前经济局势,但中国经济不会出现系统性风险。对于A股市场来说,长多短空依然是基本趋势,银行地产股重心下移对大盘短期趋势有一定影响,但个股分化产生的结构性行情仍会如火如荼演绎下去。

　　宏观数据出现积极一面

　　中国物流与采购联合会发布8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%时,没有多少人看出比上月上升0.5个百分点的重要意义。而在8月其他经济指标披露后,我们初步形成这样一个观点,那就是中国经济已企稳回升了。除了PMI指数外,还表现在几个方面,一是8月份工业增加值同比增长13.9%,比7月份加快0.5个百分点,这说明工业经济效益开始回升;二是社会消费品零售总额同比增长18.4%,比7月份加快0.5个百分点,显示居民消费需求开始增加;三是当月进口同比增长35.2%,比7月加快12.5个百分点,显示国内需求仍保持旺盛。我们认为,上述数据基本上可以打消下半年中国经济深度调整的忧虑,虽然未来几个月因节能减排冲刺或对工业经济有些许影响,但国内经济仍可保持平稳较快增长。值得注意的是,前8个月新增信贷规模达到5.7万亿,与7.5万亿的目标还有1.8万亿的目标。如果要实现这一信贷增长目标,预示着未来4个月月均新增贷款4511亿元,要比去年同期月均3611亿高出25%之多,相对来看,今后几个月流动性放松已成定局。

　　银行地产有压力

　　关于大型银行的拨备/总贷款的比率要达到2.5%、股份制银行要求达到2.4%的信息基本得到证实,从上市银行的现状看,国有大型银行情况略好,股份制商业银行条件大多不具备,一旦执行上述比率标准,意味着3、4季度银行将牺牲不小利润来提足拨备,银行业下半年盈利情况将不如上半年好,虽然银行静态PE、PB估值指标都比较低,但由于房地产、地方融资平台、银信理财产品等潜在风险没有精确估算,所以银行业的风险敞口或有放大可能,从投资预期上看,现在的银行股还难以摆脱水深火热的境地。我们认为,9、10月是银行集中彻查和清理风险资产最主要时段,银行股重心下移已成定局,向下调整的目标或是2008年10月份的低点,空间还不小,但我们认为银行股调整是渐进的,阴跌或者震荡盘跌可能性大,时间跨度会比较长,这对于行情的杀伤力度不会太大。与此同时,从国家统计局的发言来看,房价改革方案或在国庆节前后向社会公众征求意见,其中的一些政策变化或成为影响地产股的不确定因素。由于银行地产在A股当中权重较大,因此这两个板块的调整,对于指数上行暂时构成压制。

　　行情胶着 个股分化

　　上周,除了中小板指数继续上涨外,沪综指、深成指、沪深300都以振幅比较大的十字星报收,显然,银行地产等权重股的调整是拖累大盘的关键,即便如此,市场上个股炒作却如火如荼,“资金为王、题材为上、先入为主”的炒作理念已经被市场所复制,在这种理念倡导下,市场总会涌现出无数个热点线索,部分热点炒作虽然被监管层严厉监控,但市场人气总能够快速聚集。因此,从指数角度看,更多的可能体现出长时间的胶着,从市场角度看,更多体现出的是个股分化、热点局部热炒。

　　在投资策略上,一方面我们提示要重视风险,因为爆炒的题材股有风险,阴跌的权重股也存在风险,市场的陷阱、地雷多了,操作上要更加小心;另一方面,我们建议仍要有选择地把握市场机会,特别是寻求企业增长及重组等层面的相对确定性,利用热点此起彼伏的市场宽度来把握投资机会,在震荡市中寻求和积累属于自己的那一份收获。

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8月CPI再创年内新高 持续负利率引发加息猜想

　　3.5%!8月份CPI同比增速达到年内新高。而目前人民币一年期存款利率仅为2.25%,这也是连续第7个月处于“负利率”状态。

　　这样的情况再度引发了市场对于加息的种种猜测。上周五,市场提前动荡便是佐证。

　　作为宏观调控中的“重磅”措施,加息与否将考验央行宏观调控的技巧。但是通过对引致高CPI的原因、货币供应量等因素综合分析,可以得出,短期内央行加息的可能性较小。

　　年初的政府工作报告中将全年CPI的增速设定在3%以内,8月份CPI显著超过“红线”,一方面是由于去年同期基数较低,翘尾因素使得今年3季度CPI的同比增速较高;另一方面则是由于农产品(000061,股吧)价格的快速上涨。

　　分析人士指出,正是因为上述两个因素没有可持续性,因此CPI高位运行不会持续,预计8月份很可能就是CPI的峰值。同时,上游价格的传导压力也开始趋弱,8月份工业品出厂价格(PPI)同比增长4.3%,涨幅进一步回落。统计局新闻发言人盛来运分析说,“如果后期管理得当的话,全年实现原定的宏观调控的预期目标还是可能的。”

　　同时,目前货币供应量增长压力趋缓,也为稳定物价创造了条件。

　　从货币供给看,上半年央行公开市场调节适时有度,贷存比考核趋严,银行放贷能力有所下降;从货币需求看,上半年整体投资趋于平缓。供求两方面的影响将使货币供应延续上半年增速放缓走势,从而为稳定价格总水平创造条件。8月份M1增速为21.9%,M2增速为19.2%,新增信贷为5452亿元。

　　而最为重要的是,“目前我国国民经济处于由回升向好向稳定增长转变的阶段,仍存在一定的不确定性。此时若加息,会进一步加大经济回稳的不确定性,与宏观调控'以稳为主’的基调不符。”权威人士分析说。

　　但是清华大学经济管理学院教授李稻葵认为,综合高物价、经济增长平稳以及充足的流动性这三个因素,目前略微地增加存款利率有利于经济稳定,而且短期看这项措施的成本也比较低。

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基金仓位9周以来首度出现下降

　　根据国都证券研究所测算,341只开放式偏股型基金（不包括指数型基金）的平均仓位在上周小幅回落,较前一周下降了0.23个百分点,下降至79.62%,这也是基金仓位最近9周以来首次出现下降。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体也表现为主动减仓,主动减仓0.45个百分点。虽然上周基金的平均仓位水平出现了回落,但回落幅度并不大,仍处于最近几个月的高点附近。

　　从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看,有41.6%的基金选择了主动加仓,其中加仓幅度在0%—3%之间的基金占比为34.9%,此外,分别有5.3%和1.5%的基金加仓幅度在3%—5%之间和5%以上。与此同时,有58.4%的基金选择主动减仓,其中减仓幅度在0%—3%之间的基金占比为45.2%,此外分别有7.6%和5.6%的基金减仓幅度在3%—5%之间和5%以上。上周选择减仓的基金数量最近几周以来首度超过选择加仓的基金,并且选择加仓的基金也仅以小幅加仓为主。

　　从上周末的仓位分布来看,仓位在90%以上的超高仓位基金数量有所减少,与此同时,仓位在80%-90%的高仓位基金数量在上周有所上升,而其他仓位水平的基金数量变化不大。

　　按晨星基金类型划分,股票型、激进配置型、标准配置型以及保守配置型基金的平均仓位分别为86.10%、79.44%、69.18%和31.95%,分别主动性减仓0.60、0.03、0.47和1.06个百分点。

　　按WIND投资类型划分,各类型基金也均以主动减仓为主,其中,平衡混合型基金的平均减仓幅度相对较大,达到了0.92个百分点。

　　将基金按最新公布的净值规模大小排序,我们将基金分为大、中、小规模基金（各占1/3）。上周大规模基金的平均仓位为82.35%,较前一周主动减仓0.69个百分点;中规模基金的平均仓位为78.46%,较前一周主动减仓0.19个百分点;小规模基金的平均仓位为78.02%,较前一周主动减仓0.48个百分点。

　　上周晨星5星级、4星级、3星级、2星级和1星级的基金平均仓位分别为73.69%、78.68%、81.45%、80.87%和74.43%,分别较前一周主动减仓0.61、0.53、0.21、0.37和2.40个百分点。

　　上周60家基金管理公司中,有25家基金以主动加仓为主,较前一周减少了17家,其中24家基金的主动加仓幅度在0至3个百分点之间,此外还有1家基金的主动加仓幅度在3到5个百分点之间。与此同时,有35家基金以主动减仓为主,其中30家基金的主动减仓幅度在0至3个百分点之间,此外,还分别有4家和1家基金的减仓幅度在3到5个百分点之间和5个百分点以上。

　　就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言,上周,六大基金公司中只有广发基金一家继续选择加仓,而其他五家基金公司均选择了主动减仓,其中博时和南方的减仓幅度相对较大。

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8月宏观经济数据四大看点值得关注

　　日前,海关总署、人民银行和国家统计局相继公布了8月份相关经济运行数据。总体上讲,当前中国经济要好于预期,中国经济正由“下滑”逐渐复归“回稳”,但这并不意味着将重拾升势,而是恰恰预示了中国经济正在缓步走向“软着陆”。

　　具体分析,8月份经济数据有四大看点值得关注。

　　一是经济增速强于预期。8月份经济活动数据强劲,显示经济增长好于预期。其中,8月份规模以上工业增加值同比增长13.9%,比7月份加快0.5个百分点,与笔者的预估值13.5%较为接近,远高于市场预期。结合8月份PMI数据,笔者认为,目前经济增长态势运行依然较好。与此同时,消费增速较快,8月份社会消费品零售总额同比增长18.4%,比7月份加快0.5个百分点,显示居民消费十分旺盛。另外,投资增速为24.8%,虽然小幅回落,但仍保持较高水平。

　　尽管8月份短期经济数据表现强劲,但受节能减排要求、外部需求放缓和房地产调控政策等综合影响,未来经济增速仍有向下压力。笔者据此预计,2010年三季度GDP同比增长为9.5%,略低于二季度10.3%的增速,四季度GDP则将达到8.5%,全年GDP增速或将达到10%水平。

　　二是强劲贸易数据显示旺盛需求,人民币升值有望加速升温。综合分析,8月份贸易数据仍然强于市场预期。其中,出口增速（同比增长34.4%）已有所放缓,进口增速（同比增长35.2%）上升并超过出口,使得贸易顺差仍处于200亿美元的较高水平,尽管8月份贸易顺差已有所下降。

　　笔者认为,受美国经济弱于预期、欧洲采取紧缩措施、国内制造业工资上涨、数百种商品出口退税率降低等因素作用下,8月份后出口同比增速将逐步降低,甚至基数效应还可能导致12月份出口同比增速降至10%以下。但是,进口数据出现回升,显示国内需求强劲,将抵消出口下降的不利影响。

　　基于近几个月来贸易顺差仍然维持高位增长,预示未来人民币兑美元及一篮子货币将进一步升值。此外,央行已经采取重要步骤推进放松资本管制、实现人民币自由化进程,如允许部分地区出口收入存放境外、人民币债券市场对境外投资者开放及开放人民币回流通道等。鉴于自由的跨境资本流动需要更为灵活的汇率制度安排,笔者据此认为,随着目前市场逐步消退对中国经济“硬着陆”的担忧,未来人民币的升值压力将逐渐显现。考虑到未来几个月美元对欧元、日元将可能走弱,预计今年年末人民币兑美元汇率或将达到6.6:1水平。

　　三是尽管8月份CPI同比增长创出新高,但年内物价调控目标仍将可能实现。数据显示,8月份CPI同比增长3.5%,环比上涨0.6%,接近笔者对8月份CPI为3.4%的早先预测。其中,食品价格上涨2%,非食品价格与上个月持平。除了翘尾因素外,自然灾害、进口价格上升及囤积农产品(000061,股吧)等因素导致农产品价格上涨,带动了CPI上涨。所以,食品价格持续上涨和基数效应是推动三季度CPI上升的主要影响原因。

　　但是,随着翘尾因素影响的逐渐下降,粮食储备较为充足、暂时温和的非食品价格、秋粮丰收有望、政府不断推出稳定价格的政策措施,以及PPI涨幅的进一步回落（8月份PPI同比增长4.3%）,这些因素都将缓解未来CPI的上涨压力。由此可见,尽管全球食品价格仍可能上涨,但3季度CPI有望成为年内最高,预计4季度通胀压力继续上涨的可能性仍然较小,通胀压力将可能出现在明年。

　　四是信贷投放超预期,货币增速有所反弹。数据显示,8月份人民币新增贷款达5452亿元,普遍超出市场预期;M2同比增长19.2%,增幅比上月高1.6个百分点。这些数据显示了当前流动性仍较为宽松,企业借贷需求也相当旺盛。按目前人民币新增贷款均衡投放趋势分析,中国很可能实现或略超年初货币当局制订的7.5万亿的货币信贷调控目标。

　　有迹象显示,央行已经连续三周在公开市场上净投放流动性,央行2010年二季度央行例会上又表示将继续采取适度宽松的货币政策,这些事件都暗示了央行对当前的货币增速、流动性现状较为满意。笔者据此判断,今年下半年中国的流动性仍将较为宽松。

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李稻葵：通胀温和可控可适当提高存款利率

　　央行货币政策委员会委员李稻葵11日接受媒体采访时表示,CPI到三季度末基本见顶,预计全年在2.9%左右。他认为当前可以适当提高存款利率,稳定居民通胀预期。

　　李稻葵预计,翘尾因素使得CPI在三季度末可能达到同比3.7%的增幅甚至更高水平,但在第四季度会逐步下降。尽管当前CPI较高,但就全年而言处在比较温和的水平。同时,经济出现了正常的放缓迹象,对于控制物价有利。

　　他表示,未来若干年由于农产品(000061,股吧)生产成本、劳动工资将持续提高,再加上国家原材料价格上涨,2%-3%的温和通胀可能成为常态。

　　李稻葵表示,基于三个因素可以考虑适当提高存款利率:一是目前的物价水平增长速度比较高;二是经济增长的态势良好,不会因为任何短期政策调整而出现波动;三是当前流动性的绝对水平充足。适当提高存款利率或使其有所浮动,从长远来看,可以稳定居民的预期,对于经济的稳定非常重要,也能体现出货币政策的前瞻性、灵活性与针对性。

　　李稻葵强调,宏观政策要有预见性,提高利率短期内会带来经济活动的放缓,但到明年第二季度末时,经济增速会有明显恢复。

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空军大举增仓 净空单环比暴增6倍

　　本报讯 上周五,期现两市均探底回升,但期指主力合约走势明显弱于沪深300指数,收盘跌0.18%。受国泰君安期货和中证期货两席位分别大幅加仓空单505手和1252手影响,期指前20名会员持仓净空单再度回升至2163手,日环比增加6倍,空头气氛再度主宰期指市场。

　　自8月31日,期指主力持仓净空单连续6个交易日逐级下降,净空单量从8月31日的2761手降低至9月7日的49手。不过,期指主力持仓净空单量这一单边下降的趋势在9月8日后悄然发生变化,当日主力持仓净空单量即出现小幅回升,并在上周五（9月10日）骤升至2163手,较前一日升幅高达6倍。

　　中金所上周五公布的数据显示,期指前20名会员在IF1009合约上持仓多空单分别达到17803手和19966手,较上个交易日分别增加13手和1476手,空单量增幅明显大于多单量增幅。受此影响,主力持仓净空单量再度回升至2000手以上的水平。

　　值得注意的是,当日持仓量过千手的净多头中,仅有浙江永安期货加仓302手,而持仓量过千手的净空头中,国泰君安期货和中证期货合计加仓1757手。不过,空头阵营中的招商期货和海通期货席位上分别出现117手和212手空单减仓。

　　“主流资金再度看空,短期内市场不容乐观”,某券商系期货公司研究所所长向记者表示。

　　不过,中证期货分析师刘宾依然对后市保持乐观。他认为,目前市场重心已小幅上移,且呈现三角形整理形态,而目前也接近三角形顶端,因此下周选择向上突破的概率依然较大。

　　此外,从近期数据来看,随着期指市场逐渐成熟和监管部门对日内高频交易的抑制,期指投资者日趋理性,日内交易逐渐转向持仓,成交持仓比走低。数据显示,本月前8个交易日,日均成交量为25.6081万手,日均成交额为2265亿,分别较上个月下降19%和18%。而本月的日均持仓量达到33113.25手,较上个月上升3%。

　　上述研究所所长表示,目前部分投机盘已出现分化,大部分转向套利和套保,小部分已流出期指市场,使得期指市场逐渐走向成熟,投机气氛逐渐淡化。

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三大矿业巨头四季度齐降价 钢价飙升势头或难持续

　　中国铁矿石进口量的持续萎缩终于让三大国际矿业巨头在铁矿石价格上作出让步。近日,来自国内各大钢厂的消息称,三大矿山都已给出最新的矿价报价函,第四季度协议矿价整体比上一季度下降超过10%。

　　对此,不少业内分析人士认为,近期中国钢铁业大面积的限电限产潮将进一步影响铁矿石需求量。而原料价格的下跌也将无法支撑日前因限产限电而飙涨的钢价。

　　钢铁业限电限产

　　促矿价下行

　　业内普遍认为,三大矿山四季度让价主要是受今年上半年以来中国铁矿石进口量大幅萎缩的影响。数据显示,今年上半年我国铁矿石进口量比上年同期大幅下降25.14%。同时,8月下旬以来,随着各省“节能减排”冲刺加速,国内钢铁行业大面积限电限产,相应对铁矿石等原料的需求进一步下降,因此业内对铁矿石价格下行预期很大。

　　兰格钢铁信息研究中心分析师周巍分析,若2010全年生铁产量达5.87亿吨,则需要铁矿石成品矿9.39亿吨。而受限电减产影响,2010全年我国铁矿石原矿产量预计在9.5亿吨左右,则我国需要进口铁矿石5.07亿吨便可满足供需平衡,而1-7月累计我国已进口铁矿石3.6亿吨,则剩余5个月我国仅需进口铁矿石1.47亿吨便可满足供需平衡,因8月份国内钢产量未受限电减产影响,故假设8月份我国进口矿数量维持7月水平,则自9月开始,剩余4个月平均每月仅需进口铁矿石2400万吨便可达到供需平衡,以2010年7月份我国铁矿石进口5120万吨为基准的话,则剩余几个月我国进口矿需求将至少缩减5成。

　　“受供求关系影响,2010年四季度铁矿石价格必定下滑。”周巍道。

　　据悉,此次三大矿山中,力拓的报价是离岸价127美元/吨,折合到岸价约为137美元/吨;淡水河谷报价是离岸价135美元/吨,折合到岸价格约为161美元/吨;必和必拓开出的是122美元,加上海运费,到岸价是133美元。

　　“三大矿在报价中都存在竞争嫌疑。这给现货的印度矿一个不小的压力,故今天的印粉跌至148美元,并仍要下探。”9月10日,兰格钢铁网信息中心分析师张琳在接受本报记者采访时亦指出。

　　原料成本降低

　　难撑钢价涨势

　　从山西、江苏及浙江等省份一些钢厂被要求减产、停产,再到钢铁大省河北亦加入限电限产的行列,这场为完成“十一五”节能减排目标而进行的突击行动虽然引发了各方争议,但其对一度疲软的钢价的刺激作用却是非常冥想的。

　　来自国内钢铁现货交易平台西本新干线的交易监控数据显示,上周全国钢价呈现普涨局面,相对而言,华东钢价涨幅居前,华北钢价表现次之,华南钢价相对平稳。从全国28个市场的综合价来看,螺纹钢的价格为4700元/吨,线材的价格为4500元/吨,较8月下旬市场报价涨幅多达150-400元/吨。

　　但不少市场分析人士认为,铁矿石价格的下跌将对高涨的钢价产生向下的压力。“若各省市节能减排措施落实到位,钢企减产,则矿石需求减少,矿价必定下跌,原料价格的下跌,难以支撑钢材价格的上涨。”周巍道。不过,张琳也表示,如果限电关闭持续时间长,'供’减少,应该能维持得住现有钢价。

　　事实上,自上周初钢价猛然飙涨之后,上周四北京钢材市场价格已较前一日出现回落。有钢材经销商表示,随着消化因担心限电限产造成货源紧张的预期后,持观望态度的经销商逐渐增多。“7日下午钢价就开始回调,出货不好,到8日钢价已经降了100元/吨。现在也就是两三天的行情,再观望就只能再降价。”该经销商表示。

blueblue9

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