畢老林 投資者日記 (27/08/2010) - 「土佬」南下織樓夢 執迷不悟愛「磚頭

jay_li1984

8月26日，周四。隔晚美股先急跌後回稳，新屋销售创新低，加上核心耐用品订单下挫，拖累道指跌穿万点关口，但趁低吸纳买盘乘势入市，刺激大市止跌回升，结束连续四日跌势。港股好淡争持，在20567至20664点区间、约百点範围内窄幅上落。恒指收报20612点，轻微低收22点或0.1％，连续第五个交易日下跌，成交金额548亿元。国企指数下跌59点或0.5％，收报11436点；期指微跌4点，收报20627点，高水15点。

苦难．迷恋
8月17日，《新世纪》财新网转载了谢国忠一篇论述本港楼市、兼谈香港竞争力的文章。引起在下兴趣的，并非谢氏对本港房地产市场基本因素的分析，又或「高楼价是影响香港竞争力的根本障碍」一类老生常谈，甚至也非「香港如不改变增长战略，她有可能失去在粤语世界的领先地位」这句结论式评语。

在老毕看来，谢国忠〈香港的一切苦难来自对房地产的迷恋〉一文，令人啼笑皆非却又驳之无辞的，是以下的一段话：「香港人最新的梦想，似乎就是等一个土土的大陆佬来敲他的门，掏出幾百万美元来买他的公寓，然後他的下半辈子就有着落了。」

称内地同胞为「土土的大陆佬」，在时移世易风水轮流转的今天，可说非常政治不正确，但港人经歷了九七泡沫爆破後，并没有像同样曾遭遇房地产爆煲的大和民族那样，永久戒掉对「砖头」的迷恋；本港楼市十馀年後又是一条「好汉」，在这个城市生活的老百姓，还在做着同一个梦。这，谁说不是拜「土土的大陆佬」所赐？

美国连续两日公布楼市数据，一、二手皆乏善足陈，7月份二手楼销售同比急挫27.2％，以年率计跌至三百八十三万间，创十五年新低。岂料一波未平，一波又起，翌日公布的新屋销情亦惨不忍睹，7月份同比下跌12％至二十七万六千间，为1963年有记录以来最低。

年升一成「硬道理」？
花旗楼市阴霾密布，国民会否因而看淡楼市？答案是否定的。大名鼎鼎的耶鲁大学经济学教授席勒（Robert Shiller）与威尔斯利学院经济学教授卡斯（Karl Case）的共同研究发现，四个社区的数百名新业主异口同声指出，他们相信在未来十年间，楼市每年升幅约在一成左右。老毕起初以为，研究结果仅适用於个别地区，不足挂齿。不过，在2005年美国楼市高峰期，以及2008年楼市下滑期，大学进行的同类型研究，得出的结果都是一致的，就是新业主认定楼价必升无疑，原因是他们抱有「楼价上升是一个定律」的信念。这跟邓小平所说的「发展是硬道理」，异曲同工。

举个例，在1947年以2万美元入市买楼，1997年以15万美元沽出，以名义（nominal）数值来看，物业价格五十年涨6.5倍，回报看似可观，但实际情况是否真的如此？根据二次大战之後五十年的数据，1947年反映全美楼价的Case-Shiller指数为110，经通胀调整後，1997年的指数仍然企於110水平。简而言之，花旗楼市在五十年间实质上没有任何变动，楼价上升仅可反映通胀复式增长约4％的因素。

期望管理须搞好
近年炙手可热的行为金融学（Behavioral Finance），其中关於人类记忆的研究成果，相信有助解释所谓「楼价上升的定律」。研究发现，人脑偏好记住令他感觉良好的往事，远多於令他不开心、伤心的记忆。比方说，与你共处五年的邻居卖楼，一铺劲赚五成，你会记得很仔细、很清楚；但另一邻居蚀本卖楼，你极可能很快便忘记得一乾二净。

虽说美国楼市跟本港情况有别，但有些道理，放诸四海而皆準。近半年，本港楼市炽热程度有目共睹，楼价升势之急，出乎许多人意料之外。随後，「重返九七价」、「居屋癫价」等报道无日无之，加上五、六、七叔对楼价年涨一成的预测此落彼起，在潜移默化下，市民渐渐相信楼价只升不跌的「定律」。港府推出「九招十二式」，以至加料炮製「三招十四式」，意欲压抑楼市炒风，直至此刻仍徒劳无功，主要原因正是市民预期政府黔驴技穷、畏首畏尾。老毕认为，曾司长想做好佢份工，首先要搞好期望管理，落实增加土地供应，改变市民对楼价「年升一成」的想当然谂法。非如此，再使出九阳神功、乾坤大挪移，恐怕亦无济於事。

内地民众追捧黄金
盎斯金价隔晚曾升越1240美元水平，进一步逼近6月初的歷史高位。这次，「东风」来自世界黄金协会周三发表的最新黄金需求趋势报告。数字显示，今年次季全球黄金需求，从去年同期的七百七十吨，增至一千零五十吨，升幅达36％！

内地对黄金的需求直逼印度，从去年第二季的八十八点九吨，增至一百一十一点七吨（印度为一百六十四点五吨，与去年次季的一百六十四点二吨相差无幾）。中国因素，成为全球黄金需求猛增的底因。世界黄金协会特别提到，黄金在内地的零售需求，次季高达三十六点三吨，数字已在美国（三十点三吨）之上。

大陆民众对黄金需求日殷，令老毕想到一个十分矛盾的现象。中央为阻止楼价过快上升，一再推出措施遏止炒风。投资者担心流动性收得太紧，房地产市场硬着陆。换句话说，他们所忧者是中央对资产通胀压抑太甚，楼市一沉不起。另一边厢，内地不少论者力陈消费层面通胀远高於CPI升幅3％的警戒线，政府无力控制实体经济中的物价涨风。

黄金在内地的零售需求不断上升，正好反映投资者对前述两种情况的恐惧。比之政府，金，还是较可信赖的！

全球IPO集资王──农行（1288），再次成为市场焦点，因为中东主权财富基金计劃增持。据报道，科威特投资局将增加对农行投资最多一倍，达19亿美元。卡塔尔投资局亦决定加码，投资金额由28亿美元激增至60亿美元。农行周五公布中期业绩前夕，大行加入唱好行列，大摩及花旗分别首予「增持」及「买入」评级，H股目标价分别为4.53元及4.2元。受利好消息带动，农行是日上涨3.2％，收报3.53元，并进佔十大成交榜次席。

财经SMS

■美国劳工部公布，截至8月21日当周美国首次申请失业救济人数减少三万一千人，至四十七万三千人。首次申请失业救济人数降幅高於预期，但仍然居於高位，可能无法提升人们对经济復苏的信心。

■英国工业联合会（Confederation of British Industry, 简称CBI）周四发布的调查结果显示，英国8月份的零售情况达到逾三年来的最好水準，主要因促销活动、温暖天气以及暑假等因素提振了市场需求。

■英国工业联合会的月度配售调查报告显示，8月份零售指数从7月份的+33升至+35，达到2007年4月以来的最高水準，当时该指数为+44。而9月份的零售指数预计升至+39，略低於市场7月份时的预期值+45。

■新加坡经济发展局公布，新加坡7月份製造业产值增长9.9%，增速快於经济学家预期的增长6.3%，但远低於6月份向上修正後29.5%的增幅。

■菲律宾国家统计协调委公布，4-6月份该国GDP同比增长7.9%，较第一季度增长1.3%。主要受到出口反弹、海外劳工滙款推动下的消费者支出上升以及大选开支增加的支持。

MeiTouNao

RE "香港人最新的梦想，似乎就是等一个土土的大陆佬来敲他的门，掏出幾百万美元来买他的公寓，然後他的下半辈子就有着落了。"

I have the same dream too, although I clearly know that it will never happen.

top枪