复苏势头放缓令市场趋于谨慎

卜丁

近来股市回落对于接下来市场前景的改善没无大的帮助。事实上，市场观察人士预计未来一个月市场交投清淡并且总体波动不大。

上周对股市而言又是形势不利的一周。当周道琼斯指数累计下跌3.3%，标准普尔500指数下跌3.8%。美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称Fed)上周二维持利率不变，并称短期内经济复苏步伐可能比预期更加缓慢。委婉地表达了对当前经济裹足不前的承认。

多数经济学家认为，尽管经济没有迅速好转，但情况也并没有恶化。

Morgan Keegan经济学家Donald Ratajczak在上周二的报告中预计，在9月份这个一年中行情通常最差的月份中，股市仍可能步履蹒跚。

Tuttle Wealth Management负责人Matthew Tuttle上周三表示，道琼斯指数看上去可能仍在9,800-10,800点之间波动，如果消费者依然缺乏信心、消费低迷且失业率高企，那么在市场分辨出未来经济增长动力之前，股市很可能会保持现状。

虽然部分经济学家呼吁政府采取进一步措施刺激经济，但American Century Investments的研究部门在周二的报告中指出，目前利率水平接近于零，央行在货币政策方面差不多尽其所能。考虑到中期选举将于11月进行，政府看上去不太可能采取进一步措施。

入夏以来，股市一直保持着区间波动，未来可能会继续在近期高点和低点之间振荡。PNC Financial的首席投资策略师Bill Stone在8月9日的市场报告中表示，在新增就业不足的情况下，市场会随着经济数据的好坏而波动，但鉴于国债收益率较低以及利率水平低下，部分投资者还是会回归股市，因为从一个合理的投资周期来看，股票相对于债券和现金而言还是比较有吸引力。

贝莱德(BlackRock)全球股票业务首席投资长Bob Doll也在8月9日的评论中对股票表达了一定程度的首肯。Bob认为，只要经济不再次陷入衰退，那么股市应能够随着时间推移走高；2%左右的经济增长率足以推动公司利润持续增长，在这样的大背景下，加上仍具吸引力的估值，应能造就一个对股市有利的环境。

Strategas Research Partners的Jason Trennert在8月9日的报告中指出了几个亮点，认为优质股并不总是意味着抗跌类股票，并列举了所谓“牛头犬指数”(Bulldog Index) 62只成份股中的耐克公司(Nike Inc., NKE)、Archer Daniels Midland (ADM)、波音公司(Boeing Co., BA)、美国运通公司(American Express Co., AXP)和Varian Medical (VAR)为例加以说明。他认为，这类公司能够自筹资金，对信贷市场的依赖性不是很强，并拥有全球认知的强大品牌为依托。

围绕经济前景的持续不确定性加大了Barclays Capital首席美国策略师Barry Knapp对下行风险的忧虑，并促使他对投资组合的配置作了部分调整，开始避开制造业和科技类股，增加了消费类股和公共事业类股的权重。

Knapp表示，明确地说，该机构并不认为股市会在经济二次衰退或通缩迹象明显的背景下跌破7月份创下的低点；在他们看来，经济复苏势头依然完好，总体趋势仍在改善；但如果从未来6-8周的时间段来看，市场会关注下行风险，一定程度上是由于2011年财政政策还存在很多变数。

LPL Financial的首席市场策略师Jeffrey Kleintop在8月9日的报告中表示，尽管本轮经济衰退比预想地严重，而复苏的步伐也慢于预期，但在经济周期步入当前这个阶段时，我们所面临的不确定性实际上并没有什么特别。