一招吃遍天下的投资策略

卜丁

近期，被股票搞得心神不宁的投资者大举进入债市避险，美国国债收益率大幅下跌至金融危机时期的最低水平。

然而，如果国债本身也将步入一个熊市呢？过去十年来，股市低迷不振的时候，债市则表现出色。自2000年底以来，美国国债的累积回报率达到82%。

近期资本市场的不确定性让一种投资策略焕发新的生机，这种策略旨在找到投资股市和债市之间的一个平衡点，从而在任何环境中获得“绝对收益”。这类投资组合品种高度分散，且较为复杂，不会给投资者带来所谓的那种股市高收益，但如果操作得当，应该能在降低整体投资风险的同时实现一个正回报。

“现在投资者对绝对收益策略的讨论越来越多。”宾夕法尼亚州Berwyn市Brinker Capital公司机构投资部董事总经理威尔逊(Tom Wilson)说道。这家公司最近推出一个绝对收益组合，以满足投资者对此的需求。“与股市的高波动性和债券市场目前的低利率相比，5%左右的绝对收益目标是有吸引力的。”

不想自己来构建组合的投资者可以考虑绝对收益共同基金，这些基金旨在通过一个简单的投资平台，提供相同的风险分散和绝对收益特征。

绝对收益组合到底是什么样子的呢？最让人吃惊的是，这类组合的股票持仓并不多。很多投资策略师建议，绝对收益组合的权益类配置要远低于金融规划师推荐的60%的标准水平。权益类投资应有相当大一部分放在新兴市场的好股票上，这是因为虽然发达国家面临种种问题，但新兴市场应该还是能继续实现增长。2010年7月8日，国际货币基金组织(IMF)预测新兴市场经济体在2011年的增长率为6.4%，比发达国家高得多。“如果要增加权益类投资，那就应该选择新兴市场。” 马里兰州哥伦比亚市Financial Advantage公司首席投资官马丁(J. Michael Martin)说道。

债券也应该在绝对收益组合中占到一大块，但具体比重以及投资品种还要根据投资者对债券市场的观点而定。纽约星宿财富顾问公司(Constellation Wealth Advisors)投资经理卡兹曼(Sam Katzman)的目标就是取得一个长短期的平衡。他创建了一个“杠铃”投资组合，由美国国债构成，约有70%放在一到五年期国债和高质量市政债上，其余30%放在七到八年期的品种上。

“我们想获得较高的长期收益，同时保持灵活性，能在政府试图通过再膨胀手段拉动经济时及时退出债市，”卡兹曼说道。

一般而言，绝对收益组合还包括一部分另类投资，从私募股权到对冲基金，以及类对冲基金的投资策略等。比如长短仓对冲基金(long/short fund)，即买入看涨的股票或卖空买跌的股票；还有合并套利对冲基金(merger arbitrage fund)，即同时买入及卖出两家合并中公司的股票，获取无风险利润，押注的是收购企业和被收购企业的股价会趋于一致。

对于其他多元化投资品种，投资顾问建议投资者考虑硬资产，包括房地产和大宗商品等。尽管房地产市场仍存在不确定性，但有些投资者认为，投资于房地产投资信托基金或成为其有限合伙人能够获得收益回报，并享受到未来的资产增值。

虽然大宗品市场跟股市像两兄弟一样在金融危机期间双双跳水，又在2009年同时大幅上扬，但这两类资产类别并不总是高度相关的。在20世纪70年代，大宗商品价格高企，而股市低迷；在80年代和90年代，大宗商品价格下跌，股市上涨。

当然，并非每个人都相信绝对收益投资策略是一条该走的道路。假如像一些人预测的那样，全球资本市场一起走平，绝对收益组合想要获得令人满意的回报也很困难。

不过，目前市场情绪极度分化，“硬币掉下来时直立在地面上的可能性很低。” 纽约巴克莱财富公司(Barclays Wealth)首席投资官阿隆.格威兹(Aaron Gurwitz)说，“因此采用其他手段，利用绝对收益组合来获取一定的风险收益是合情合理的。”

Ben Levisohn

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