美股反弹 难消投资者担忧

卜丁

美国股市上周从2010年年内低点反弹，这虽然不能完全消除人们对美国经济可能出现二次衰退的担忧，但却使这种不断升温的担忧情绪暂时得到了缓解。

随着去年货币供应激增所带来的“人造高点”以及积压需求的迅速消退，投资者必须判断美国经济是否会在欧洲的波及下无可避免地经历一段充满挑战的低迷时期，甚至更加严峻的考验。

上周股市开局不利：标准普尔500指数周一跌至1050点，创年内最低收盘点位。该指数一度较其200日移动均线下跌5%以上，这意味着股指跌破了趋势交易投资者的心理位。趋势交易一条不成文的规则是，投资者应该在基准股指较200日移动均线上涨5%时买进，在其下跌逾5%时卖出。因此，在周一标准普尔500指数大跌后，Harris Private Bank的首席投资长Jack Ablin主张投资者从股市撤出。

但股市在上周余下时间的表现似乎要好得多。中国5月份出口额激增50%；欧洲央行(European Central Bank)将今年欧元区经济增长预期由0.8%上调至1%（但却将2011年的经济增长预期由1.5%下调至1.2%）；西班牙和意大利都成功拍卖了国债。所有这些因素帮助道琼斯指数摆脱了连续三周的颓势。道指上周累计涨279点，至10,211点，涨幅2.8%。标准普尔500指数上周涨27点，至1092点，涨幅2.5%，是3月初以来表现最好的一周。纳斯达克综合指数上周涨24点，至2244点，涨幅1.1%；罗素2000指数涨15点，至649点，涨幅2.4%。

摩根大通(JPMorgan)的策略师Thomas Lee认为，欧洲、中国、墨西哥湾原油泄漏事故以及美国政府的监管都是投资者担心的问题，但其中只有欧洲问题会给市场带来系统风险。因此，欧洲斯托克600指数能够连续第三周反弹具有积极意义。

由于股票是流动性强且规模最大的资产类别，而且在资本结构中的地位较低，因此投资者在寻求避险的情况下，抛售股票最为便捷。但Lee认为，市场不会永远处于危机状态。比如，就同一公司发行的股票和债券而言，股票现在相对于债券似乎更为便宜，因为股票与投资级债券的收益率之差已扩大到1980年以来的最高水平。

汇丰(HSBC)的股票策略全球负责人Garry Evans认为，市场价格可能已经反映了对美国经济二次探底的预期。以MSCI World Index为例，该指数已回落到预期市盈率为11.4倍的水平，只有在2008年10月至2009年3月期间，即全球市场面临生死关头之际，市场估值才曾经低于这一水平。