通缩风险将使美联储保持低利率

卜丁

美国经济可能在好转，但通缩风险仍在。

本周，美国劳工部(Labor Department)发布4月份生产者价格指数(producer-price index，PPI)与消费者价格指数(consumer-price indexes，CPI)。尽管美国的国内生产总值(gross domestic product)正处于连续四个季度增长的轨道上，而今年至今，美国全国已增加近50万个工作岗位，但预计PPI与CPI两项指标将鲜有通胀迹象。实际上，许多经济学家仍在担心通缩的可能。

鉴于这些指标滞后于价格压力，因而，通缩担忧为何持续是可以理解的。

但本月的数据将是在欧洲债务危机及由此引发的紧缩方案可能放缓欧洲大陆经济增长的背景下发布。

债务危机使得油价下滑，铜等商品价格也由近期高位回落。这可能将减缓未来数月PPI的压力。

与此同时，继3月份PPI月度环比上浮0.7%之后，预计4月份PPI月度环比仅将上升0.1%，PPI自2009年4月以来已上涨5.6%。年比涨幅较大，主要是因去年价格严重疲软，特别是油价已由去年大幅反弹。PPI年度涨幅可能已在3月触顶达6.1%，并将在未来数月下滑。

对美联储(Federal Reserve)更为有利的可能是核心价格持续疲软，核心价格剔除了能源及食品价格的影响。

周三的CPI数据可能将突出这种趋势。这些数据有望显示核心CPI远在美联储感到安心的水平之下运行，核心CPI自2009年4月份以来仅上涨1%。

野村证券(Nomura Securities)经济学家Zach Pandl说，这个区域远低于1.5%至2%这一政策制订者愿意看到核心CPI上涨的区间。同时，这也低于2003年末上次通缩时期触及的1.1%的低谷。

这一切可能将强化美联储成员中仍认为通缩风险大于通胀的看法，而使美联储在今年其余时间保持利率政策不变。欧洲危机担忧一日不消除，美联储就不太可能改变这种观点。

Kelly Evans

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