台灣工商時報：歐元區的519大限

李隆基

中評社台北4月28日電／歹戲拖棚的希臘債務危機，終於走到攤牌階段。眼見還不出5月19日到期的85億歐元巨債，希臘巴本德里歐政府日前正式向歐盟與國際貨幣基金（IMF）申請紓困。IMF已應允儘速處理，以德國為首的歐盟高層則還在擺譜，各國國會准貸流程也在跟時間賽跑。要是希臘逾期跳票，歐元區捍衛單一貨幣的決心必將遭遇市場強烈質疑，但若希臘燃眉之急獲解，頭過身難過，接下來歐元區還是得花上幾年的精力整理門戶。  

　　台灣工商時報今天社論指出，回顧希臘年初爆發債務危機以來，該國從堅持自救到終向IMF求援，歐元區高層從氣憤拒援，到體認敗家子也是自己的骨肉，顯示希臘危機對歐元區的面子與裡子都牽一髮而動全身。只要希臘賴著不走，只要歐元區執意現有成員一個也不能少，那麼不管被救的希臘人多麼不領情，而伸援的他國民眾多麼不甘願，彼此的命運已緊緊綁在一起。  

　　有人認為希臘經濟規模不大，歐元區協償債務或任其軟性倒債所冒的風險不高。但別忘了，歐元區的敗家子不止一個，儘管西班牙、意大利等財務吃緊的會員國目前在市場舉債的成本仍遠低於希臘，未來卻難保不會有樣學樣，歐元區就算有金山銀山，恐怕也難以應付這些“債多不愁”會員國的索求。近來歐元數度跌破1.33美元，即反映出國際投資人對歐元前途的高度憂慮。  

　　更何況，歐元區並非坐擁金山銀山，諸會員國為了財政穩定已自顧不暇。根據最新出爐的統計數字，由於各國在金融風暴期間大推振興經濟方案，導致去年歐元區16國預算赤字占國內生產毛額（GDP）比重由前年的2%攀升至6.3%，相當於歐元入會標準（3%）的兩倍多，且沒有一個成員國達標。即使是優等生德國也從0%上揚至3.3%，至於希臘、西班牙更分別高達13.6%與11.2%。  

　　對於德國這類有競爭優勢與財政警覺的國家來說，去年未達標，今年補正就是。但希臘年度預算赤字比重從入會後就沒符合標準過，去年國債占GDP比重更已膨脹到115.1%，逼近歐元入會標準（60%）的兩倍，財政沉痾積重難返。從改善財政的角度觀之，IMF與德國以希臘必須提出有效的緊縮財政計劃為紓困前提，並無不當。但在實務上，要一個經濟欲振乏力的國家無視民間消費與投資低迷，大砍公共支出與加稅彌補歲收，藉以壓低預算赤字佔比，無異是緣木求魚。萬一好不容易復甦的全球經濟又走回頭路，首先倒楣的會是希臘這類弱勢國家，財政俟河之清，更是遙遙無期。  

　　雖說出錢的是老大，申請紓困的希臘如今也不敢多置一詞，但歐元區現行運作機制難道就不該檢討？希臘事件在在顯示，歐元區空有超高的入會標準，入得會來卻放牛吃草，缺乏督導與問責機構，才會被希臘的債務危機搞得灰頭土臉。理論上，馬斯垂克條約所規範的歐元入會標準是用來防患於未然，偏偏卻在會員國爆發債務窟窿後，才被用來當作紓困的條件，簡直就是本末倒置。  

　　要矯正這種本末倒置，建立督導與問責機制是紓困之外的當務之急。問責就要有罰則，罰則就要有撒手鐧，那就是退場設計：明訂入會多少年無法達標，就必須退場；接受紓困多少年無法復標，也必須退場。當然，現行的財政標準是否過高，也應一併檢討。就像台灣健保改革一樣，已經10年未變的1.0版歐洲貨幣同盟，必須應變進化到1.5乃至2.0版，沒有苦守“一個也不能少”的道理。  

　　沒有退場設計，是歐元區現行機制最大的破綻。在單一貨幣下，享有匯率優勢的大國如德國該如何對小國“讓利”，則是另一個不容忽視的課題。否則，歐元區今後將注定是個弱勢統合，對外已無號召力，更別說吸引新的優等生入會。有鑒於希臘等南歐小國受制於單一貨幣而喪失出口競爭力，甫因空難逝世的前波蘭央行總裁斯科茲培克生前就投書金融時報，主張波蘭不要急於加入歐元區，因為沒有匯率政策的彈性，波蘭就無法維持現行的榮景。  

　　斯科茲培克的“遺言”，不僅波蘭人該聽，以德法為首的歐元區高層更當聞言警惕。因為即使捱過519希臘償債大限，歐元區依然面對重重嚴峻挑戰！

李隆基

德經濟學家：希臘破產無可避免

中評社香港4月28日電／希臘債信評等被降至垃圾等級，反映市場對希臘償債能力的擔憂，德國各大經濟研究所的專家相信，希臘無可避免將走向破產，歐洲各國最好未雨綢繆。

　　衣佛研究所（IFO）所長辛恩（Hans-Werner Sinn）說，他不相信希臘有能力償還貸款，“幾年後大家就會發現撐不下去”，到時希臘會尋求其他一樣債台高築的歐洲國家聲援，要求德國減免債務。

　　中央社報道，辛恩接受“中德廣播公司”（MDR）訪問時因此建議德國政府，不能因為外在壓力，就隨隨便便金援希臘，“像是西班牙和意大利，急著催促我們不預設任何條件就付錢，因為紓困希臘創下的先例，也會影響到他們”。

　　位於東部的哈雷經濟研究院（IWH Halle）所長布魯姆（Ulrich Blum）受訪時也說，債信評等公司這次將希臘降級，等於判希臘死刑，否定希臘有能力靠自己還債。

布魯姆說，債權人應該面對現實，承認希臘的債務不可能全部償還，而且希臘的債信危機，可能波及同樣遭降級的葡萄牙。

　　德國最大商業銀行“德意志銀行”（Deutsche Bank ）首席經濟學家梅爾（Thomas Mayer），乾脆建議歐元國家未雨綢繆，安排希臘在明年破產。

　　“德國金融時報”（Financial Times Deustchland ）報導，梅爾昨天在布魯塞爾警告，市場已經不信任希臘，也質疑歐元區夥伴一直力挺下去的意願，“如果阿根廷2001年破產的景象重演，希臘的金融機構將崩潰”。

　　梅爾因此建議債務重整，將希臘原來3000億歐元的債務，減半到1500百億歐元，讓歐元區國家的政府和私人的債權銀行一同分擔紓困希臘的責任。