Lex专栏：日企该出手在海外抢购资产了

卜丁

日本企业目前应该在全球各地出手抢购资产。在它们的资产负债表上，债务负担很轻，现金储备充沛。比如昨日发布强劲一季度业绩的佳能(Canon)，其账上拥有72亿美元净现金及现金等价物，超过了LG电子、爱立信(Ericsson)和施乐(Xerox)三家公司的总和。日本企业的债务成本几乎低得不能再低，评级较高的公司只需支付比政府债券收益率高出十几个基点的价格。以股票支付收购成本也没什么压力：全世界最高的市盈率水平，使日本发行方的股权成本位居全球最低。最重要的是，其本土市场名义增长率极低，在那里，旨在节省成本的并购交易往往会受到既得利益群体的阻碍。比如，麒麟啤酒(Kirin)和三得利啤酒(Suntory)之间250亿美元的交易就被迫流产。而一个关键因素应该是日元兑美元汇率在过去三年中25%的波动幅度。对预期日元将再次走软的竞购方来说，它们付出的控制权溢价实际上为零。

尽管有如此多的理由，但Dealogic的数据显示，自2009年年初以来，以国外企业为并购对象的交易，仅占日本所有并购交易的五分之一，与近10年来的比例相差不大——2000年以来，并购外企占日本所有并购交易的平均比例为16%。

把自省当成不作为的借口，正变得越来越缺乏说服力。在本周五发布半年度经济预测时，日本央行(Bank of Japan)应该会证实，二次衰退的风险几乎已完全消失。诚然，由于手头有钱可花，加之急欲实现增长，可能让使日本企业在竞购时出价过高，日本第一三共(Dai-Ichi Sankyo)收购印度兰伯西(Ranbaxy)时的情况即是如此。但是，这些有利条件不会持续存在。日元已开始走软，自3月初以来，日元兑美元汇率已下跌近6%。韩国和中国的竞争对手并没有坐视不动。财务投资者也开始跃跃欲试，似乎已随时准备开出支票进行大额股权交易。更不必说，日本的航空公司和酒店也能够满足更多并购银行家的服务要求了。出于以上种种原因，日本应迅速在海外市场出手。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析