下一个泡沫在何方？

卜丁

《华尔街日报》最新调查显示，经济学家预计，下一轮泡沫最有可能出现在新兴市场和大宗商品市场，但对于未来两年资产价格出现这种不可持续的上涨的可能性，经济学家们给出的平均机率仅为略高于三分之一。


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Decision Economics的西奈(Allen Sinai)说，资产价格从极低水平上涨，并不意味着将出现泡沫。包括房地产和股票在内的资产价格都曾崩溃，要返回正常水平，涨幅会非常大。

20位受访经济学家认为，下一个泡沫最有可能出现在大宗商品市场；24位选择了新兴市场国家，其中13位预计泡沫最有可能出现在这些国家的股市，11位预计出现在楼市。认为美国国债、高收益债券和美股最有可能出现泡沫的经济学家均不到5位。

虽然经济学家们认为未来24个月出现新泡沫的可能性平均为36%，但观点分歧很大，有人认为可能性为零，有人认为可能性为100%。即使在认为可能性超过50%的经济学家中，对于泡沫是否会成为现实，也没有一个清晰的一致意见。

关于泡沫，最麻烦的事情之一就是在泡沫还在膨胀、甚至即将破裂的时候将它甄别出来。在《华尔街日报》2006年的一次调查中，44位经济学家中有20位预计2007年住房价格会上涨，多数人表示房地产市场下滑的最严重时刻已经过去。按联邦 谵碜?Federal Housing Finance Agency)测得的数据，2007年住房价格下跌了0.9%，去年进一步下滑8.3%。

但是，即使新的泡沫产生，一些经济学家相信它所带来的恶劣影响，也不一定会像信贷泡沫破裂所产生的影响那样大。Mesirow Financial的斯万克(Diane Swonk)说，新的泡沫不可避免，囤积居奇是人类本性的一部分，但在没有本世纪早些时候那种杠杆支撑的情况下，其后果应该更易管控。

Phil Izzo