美元变套息货币 亚洲受双重煎熬

happylux

（香港）   (2009-10-08)

香港东方日报报道，澳洲加息如一石击起千层浪，投资市场骤起变局。美元下跌，油金攀升，背后的逻辑是对退市的解读，若以经济复苏为据，退出过度宽松的货币政策，则意味着承认危机已渐离去。经济复苏的憧憬激起买入较高风险货币的兴趣；同时经济复苏也意味着需求改善，增加商品的吸引力；此外经济复苏有助企业盈利回升，利好股市。面对逻辑理念转变，投资者会卖出某种资产去买另一种资产，刻下被卖出的当然就是美元资产。

　　这种局面有利于美联储冲销流动性，较早前华府财金官员口称“强美元”，但又表明维持较长时间的低利率政策，给市场的讯息是默认美元走弱。藉澳元加息的市场推力，美元进一步被推入套息货币的角色。环球投资市场呈现的，就是美元以外资产利好的势头。但全球面对的现实是，经济复苏是不平衡的，而且结构的调整也是不平衡的，非美元资产受狂捧可能带来通胀，一旦通胀尾随而至，对似是而非的复苏势必带来打击。

　　专家认为，国际资本最大可能是流入亚太区，理由是这地区经济领先复苏。如果美元作为套息功能，大量流入亚太，则无疑使本区承受资产泡沫化，以及严重通胀之苦。在美国因弱美元享有“双赤”疗法之际，亚太可能陷于双重煎熬之中：一方面美元贬值致使亚洲各国持有的大量美元资产受损，受害程度甚于美国本身；另一方面遭受套息交易影响，将成为资产泡沫及通胀的首害之区。这是特别值得中港担忧的，因为中港符合堕入双重煎熬的客观条件，澳洲加息后两地股市的涨势可能就是先兆。

　　中国是美国最大债主，已被美元“绑架”，又被吹捧为带领全球复苏的国家，既因美元下跌资产帐面受损，也将因经济增长受套息货币光顾。相反对中国迫切需要的出口助力，不但毫无帮助，反而增加困难，形势肯定不利。香港的情况可谓有过之而无不及，联汇制度使然，不但实体经济受泡沫化及通胀摧残，财富更产生缩水效应，而政府难以有效防御。可以想像，投资市场大变局正为亚洲酿造一个计时炸弹。

　　应当指出，美元对全球有牵一发动全局的能量。今次美元进一步堕入套息货币的角色，是由澳洲加息而起，美元表面上是被动受害者。然而这仅仅是表面现象，因为如果以经济为依据，美国经济回暖已十分明显，数据亦显示势头不错，官员对复苏也直言不讳。在这样的条件下，结束量化宽松政策的理据已具备，只在于选择时机而已。可见美元形势的转圜，其主动权握在美联储手上。

　　较早前，欧洲央行行长已对华府纵容弱美元有微言，未见美国有正面回应，可以推测美国默认弱美元的态度，或者显示后危机时期，美国另有策略选择。如果要问美元沦为套息货币，对环球投资市场有负面影响，以致可能造成重大风险，华府当然装袭扮哑。事实上，随着经济呈现复苏，危机逐渐离去，海啸发生后那种“同舟共济”的呼声亦逐渐淡去。没人会承认操纵美元，但人们不会忘记华府的经典名言：“我们的美元，你们的问题。”全球经济体在离弃“同舟共济”，退市自行其事的气氛下，惟有金融自保但求多福。