生产率提高预示经济即将复苏？

卜丁

通常情况下，生产率的提高都预示着经济衰退即将结束。

尽管美国经济依然处于衰退中，但却有如此多美国公司今年第二季度的收益超过了市场预期，周二将公布的一项数据可能会对此做出解释。

美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)即将公布第二季度非农业生产率数据，该数据衡量的是美国经济每工时的产出量。经济学家们估计，第二季度的非农业生产率折合成年率将增长5.5%，创下2003年第三季度以来的最大增幅。

生产率并不是因为有更多东西被生产出来而增长的，相反，美国的国内生产总值(GDP)今年第二季度继续萎缩。但企业在此期间通过裁员和缩短工时，进一步加大了压缩用工投入的力度，从而有效地削减了劳工成本。经济学家们预计，劳工统计局将宣布，第二季度美国的单位劳工成本折合成年率下降2.9%，扭转了第一季度上升3%的势头。

其结果是：尽管失业率不断上升、工资水平停滞不前、消费者信心日渐低迷，但企业利润却好于预期。

汤森路透(Thomson Reuters)提供的数据显示，在标准普尔500指数已经公布了第二季度业绩的427家成份股公司中，约73%的公司所公布业绩好于市场预期，但这些公司中，有52%的企业宣布第二季度的收入增幅低于预期。许多公司都是靠无情削减成本使收益好于预期的。对许多企业来说，最大一块成本就是劳工成本。

虽然靠削减成本似乎难以实现经济的可持续增长，但从历史上看，经济衰退确实是在成本获得削减的情况下结束的。在1975年以来美国5次经济复苏的第一个季度，受经济衰退末期的成本削减推动，美国平均实现了5.8%的增长率增幅，几乎是美国2%左右生产率长期平均增长率的三倍。

虽然以往每次经济衰退结束时生产率大幅跃升的具体出现时间都各不相同，但每次出现都推动了企业利润的复苏，而后者又促进了股市反弹。

对于建立在失业率居高不下基础上的企业利润回升和股市上涨，消费者往往不会欢欣鼓舞。果不其然，世界大型企业联合会(Conference Board)公布的消费者信心指数今年7月份连续第二个月下跌，尽管同期股市涨势不俗。

然而，在一轮典型的经济复苏中，不断上涨的企业利润和股价会鼓励企业雇佣更多人手，从而使经济复苏得以自我维持下去。

不过仍然存在一个不确定因素，那就是美国目前正在经历的是否为典型的经济复苏。

Mark Gongloff

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大家怕被裁，所以拼命的干活。

资本家乐了。