美股二季报有望推动标普500再创新高｜巴伦投资

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美股二季报有望推动标普500再创新高｜巴伦投资

得益于科技巨头在AI领域的大举投入，企业盈利有望得到提振。

作者｜雅各布·索恩斯希

编辑｜胡珈萌

虽然本周美股市场以下跌收官，但下周开启的财报季，很可能再次带来上涨行情。

本周的市场颇为反常。尽管标普500指数周四收于历史新高，但周内仍下跌了0.2%；而受益于英伟达收盘市值创下4万亿美元纪录，以科技股为主的纳斯达克综合指数周内上涨了0.2%。道琼斯工业平均指数则下跌了1%。

创下历史新高和周内下跌通常不会同时出现，但实际上本周的跌幅都很小，尤其是在关税新闻不断爆出——如果谈判不顺利，对巴西可能征收50%的关税、对加拿大可能征收35%等——以及特朗普阵营对美联储主席鲍威尔持续展开抨击的背景下。毕竟，标普500指数自4月低点以来仍上涨了26%，今年以来累计涨幅已达6.4%。

考虑到标普500指数目前的市盈率为22.4倍（基于未来12个月的预期收益），这是过去三年来的最高估值，因此股市仅出现小幅下跌显得更加令人意外。随着财报季的开启，如果因关税或其他因素导致业绩不及预期，市场可能会进一步下行。

不过，企业盈利大概率不会让人失望。首先，市场预期本身并不算高。根据FactSet的数据，分析师预计标普500的销售额将同比增长3.8%，而亚特兰大联储的GDPNow工具预计今年第二季度美国经济增速为2.8%，加上略高于2%的通胀率，这一销售增长目标还是比较现实的。销售额的增长叠加股票回购，是分析师预计标普500指数每股盈利将增长5%，达到62.59美元的主要原因。

事实上，这些预估可能还偏于保守。自3月底特朗普启动关税措施以来，盈利预期已经下调了4%，其中受关税影响较大的板块，尤其是工业和零售业板块，预期下调幅度更大。而公司盈利往往会超出预期，德意志银行股票策略师宾基·查达就此认为，当前的市场“正为盈利超预期的向5%的历史均值回归做铺垫”。

业绩指引将变得至关重要。华尔街有些人担心，受关税带来的实际或潜在干扰影响，公司要么给出的前景不及预期，要么干脆不提供业绩指引。坏消息可能导致股价大跌——Conagra Brands在发布因关税受扰的业绩指引后股价下跌了4.3%，但强劲的业绩指引也能推动股价大涨，比如达美航空股价就因此上涨了12%。

“达美航空的表现提供了一个很好的案例，”资产管理公司Bycoff Group的道格·拜科夫表示，“进入第三季度，航空出行状况正在改善，这为股价带来了上行空间。”

推动企业盈利增长的，还有科技巨头们在人工智能领域的大举投入。例如，分析师预计微软本季度的资本支出将达到175亿美元，比去年同期增长26%，但增速已不到此前的一半。这些支出大多用于数据中心的投资，将为英伟达等芯片制造商，以及那些参与建设数据中心和其他AI基础设施的公司带来利好，但规模又不会大到让投资者感到恐慌。

Raymond James的股票策略师塔维斯·麦考特表示：“我们仍在不计后果地大力发展人工智能。参与这场建设的企业目前处于相当有利的位置。”

历史表明，目前较高的市盈率倍数还不值得过于担心。根据道琼斯市场数据，在过去五年里，标普500指数市盈率达到22倍或更高时，接下来的三个月平均上涨了4.6%。这些上涨往往出现在每年四月、七月和十月，也就是财报最密集的时候。

只要企业盈利持续增长，市场就有望继续上涨——估值高低并不会成为阻碍。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年7月11日报道“How Second-Quarter Earnings Could Push the S&P 500 Even Higher.”（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）