美国失去完美信用评级，但投资者无需过度担忧｜巴伦债市

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美国失去完美信用评级，但投资者无需过度担忧｜巴伦债市

Original 劳拉·萨尼科拉 Barrons巴伦

 2025年05月18日 05:44

巴伦要点

虽然此次降级对债券市场的影响尚不明确，但多位基金经理在接受Barron’s采访时表示，投资者目前或许还不必担心美国股市或国债收益率在短期内会受到重大影响。

作者｜劳拉·萨尼科拉（Laura Sanicola）

编辑｜孙骋

周五收盘后，穆迪成为最后一家将美国主权信用评级从完美的AAA下调至Aa1的主要评级机构。该机构认为，美国正走在增加福利支出的道路上，却缺乏足够的政府收入来维持利息支付比率与其他主权国家相当的水平。

基金经理对Barron’s表示，此次降级对债券市场的影响要等到周日晚上市场开盘后才能明朗，投资者目前还不必过于担心美国股市或国债收益率在短期内会受到重大影响。

PGIM固定收益公司联席首席投资官格雷戈里·彼得斯（Gregory Peters）对Barron’s表示，鉴于美国已经有一段时间没有在所有主要评级机构中都保持完美的AAA评级，市场很可能已经消化了部分风险评估。

他补充说，由于许多机构投资者只被允许持有Aaa级债券，大规模抛售美国国债的可能性不大。在2011年8月美国首次被标普下调信用评级后，许多机构已经修改了基金的投资规定，为美国国债专门设立了豁免条款。

“我认为影响会非常有限。”彼得斯表示。

他还指出，虽然部分外国投资者可能会因评级下调而抛售美国国债，但这些抛售带来的实际影响非常有限，反而是他们可能抛售的信号，其影响可能会大于任何“技术层面”的影响。

近几个月来，外国投资者对持有美国资产的担忧程度一直是热门话题。因为今年三月底英国超过中国，成为美国第二大债权国（日本仍为最大债权国）以来。数据显示，外国持有的美国国债在三月份创下了9.05万亿美元的历史新高。不过，之后的数据可能反映了特朗普总统宣布所谓“解放日”关税后的一段时期，这导致10年期美国国债收益率从3.8%升至4.6%左右。分析人士推测，收益率上升是因为外国投资者抛售了美国国债。

然而，FedWatch Advisors的首席信息官兼创始人本·埃蒙斯（Ben Emons）表示，近期的美国国债拍卖显示，包括各国央行在内的间接竞标者仍在净买入美国国债。日本财务省每周公布的数据也显示，日本仍在持续购买美国国债。

“不管评级下调与否，我认为国债收益率的波动还会持续，因为我们正处于一个经济环境不断变化的时期，这才是真正推动收益率波动的原因。”埃蒙斯在接受Barron’s采访时表示。

本周早些时候，特朗普暂时收回了对中国征收145%关税的决定，这大大改善了宏观经济前景，降低了经济衰退的风险，并推动股市在今年呈现积极态势。

不过，这一利好带来的反弹也促使国债收益率从4.1%回升至接近4.5%，因为美国经济增长的预期有所提升。与此同时，众议院共和党人正准备延长特朗普时代的历史性减税政策，这将进一步增加财政赤字。

“我们认为，目前正在讨论的财政提案不会带来强有力的多年期强制性支出和赤字的实质性削减。”穆迪分析师在其下调评级的理由中写道。

根据雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的分析师以及由丹尼斯·德布斯切尔（Dennis DeBusschere）领导的22V Research团队的说法，国债收益率目前接近历史上开始对股市产生负面压力的临界点。

分析师表示，当收益率在4.7%左右时，更高的借贷成本会增加经济衰退的风险，而表现最差的板块通常是通信服务、房地产、可选消费和金融服务。他们发现，表现较为坚挺的板块通常是公用事业、材料、工业和能源。

埃蒙斯表示，如果贸易战退居次要位置，而公共市场吸收更多积极的经济预测和制造业数据，那么这次降级不太可能对美国股市产生影响，

穆迪表示，美国庞大且具有韧性的经济体、美元的全球储备货币地位，以及美联储行之有效且独立的货币政策，是该机构将美国信用评级展望从“负面”上调为“稳定”的主要原因。

即使此次评级下调对股票或债券市场没有直接影响，投资者也并非完全高枕无忧：当前的通胀数据尚未反映中国实施高关税一个多月带来的影响。更高的通胀可能会使国债收益率保持高位，因为美联储对降息持谨慎态度，这也可能给美国股市带来压力，埃蒙斯说。

但在此之前，投资者仍在押注经济有望回暖。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年5月17日报道“The U.S. Doesn’t Have a Perfect Credit Rating Anymore. Investors Shouldn’t Worry Yet.”（本文不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）