10年期美债收益率逼近5% 股市如临大敌？ 分析师曝重要讯息

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2025-01-11 18：08 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



美国公债价格10日大跌、长殖利率飙上2023年底来最高，基准的10年期美债利率如今已逼近4.8%，万一跨越5%门槛，将触动股市警铃大响。 路透

美国非农就业新增人数远超出预期加深通膨疑虑，联准会（Fed）本月降息无望，上半年降息机率也下滑，Fed下一步甚至有可能升息，触动美国公债价格大跌、长债殖利率飙上2023年底来最高，30年期殖利率一度冲破5%。 分析师警告，倘若基准的10年期殖利率跨越这个重要门槛，美股后市将遭空袭。

道琼斯市场数据显示，美国2年期国债收益率10日飙升13.3个基点至4.394%，是去年7月25日来最高，周线升幅达11.5个基点。 债券价格与殖利率呈反向关系，1个基点等于0.01%。

10年期美债收益率1日跃升9.2个基点至4.772%，过去一周来共跳升17.5个基点。 30年期殖利率攀升4.2个基点，收在4.962%，盘中一度升破5%大关。 全周升幅达14.7个基点。

10年期和30年期殖利率的收盘水平都是2023年11月1日来最高。

Fed近期降息无望 下一步甚至可能升息

周五公布的数据显示，美国12月非农就业人口新增25.6万人，不但多于11月增加的21.2万人，还远超出华尔街日报访调经济学家预估的15.5万人。 失业率从4.2%降至4.1%，低于预期。

美国债市与股市双双大跌，因为这份就业报告强得出乎意料，让交易员不仅对Fed本月进一步降息死心，也对上半年降息展望起疑，下回降息时点可能延到7月。 报告发布前，交易员押注Fed最快5月就会降利率，并估计年底前再降一次的机率约50%。

联邦资金期货交易数据显示，交易员如今认为美联储本月降息机率不到3%。

金融服务公司Thrivent投资长罗亚尔说：「聘雇动能增强，劳动市场趋紧，将对利率构成上升压力，Fed可能按兵不动更久，然后才会进一步降利率。 如果劳动市场更加紧绷，今年稍后甚至可能升息。”

TwentyFour资产管理公司基金经理人韦之洛尔说：「对通膨来说，这份报告显然是利空消息。 这绝对不像是成长减缓的经济。」

美银证券分析师团队发布研究报告说：「最可能的情况是Fed按兵不动的时期延长。 但我们认为，（Fed）下一步有朝升息倾斜之虞。」

通胀疑虑加深 慎防10年期殖利率升破5%

自年初以来，美国长债收益率已跃升20个基点，最新就业报告强化通胀疑虑，可能给殖利率升势火上加油。 分析师认为，债市可能续挫，因为特朗普2.0即将上台，他的财政和贸易政策可能导致国债发行量增多、通胀弹升。

BMO Capital Markets在12月就业报告发布前所做的客户调查显示，69%的受访者认为10年期殖利率可能在今年某时上测5%大关。

近几周来，比较美国2年期与10年期公债的殖利率曲线趋陡，因为10年期殖利率持续上扬而短债殖利率大致持平，形成所谓熊陡（bear steepening），对长债价格展望不利，反映市场预期经济强韧将使利率居高不下。

但Brandywine Global基金经理人麦肯泰警告，投资人须提防万一通膨复炽，美国公债市场可能从现在的「熊陡」，转向「熊平」（bear flattening）--指短债殖利率升得比长债殖利率快，显示投资人预期央行将会升息。

10年期收益率若升破5%恐击沉美股

基准的10年期殖利率如今已逼近4.8%，从去年9月触及的底部翻升1.2个百分点。 值得注意的是，这回10年期殖利率升破4.7%时，未见逢低承接买盘进场。 这意味卖压若进一步涌现，可能把10年期殖利率推上5%。 上回触及这个重要心理价位，是在2023年底。

分析师指出，殖利率是否逗留在5%水平，无关紧要。 重要的是，债市正传达一个重要讯息：殖利率可能维持在相对高档好一阵子，短期内不会再降回4%以下。

对美国股市而言，这是个大利空。 原因之一是，既然安全稳当的国债提供5%殖利率，又何必冒险买估值已高的股票？ 美股标普500指数目前的预期市盈率达21.2倍，非常高。 相较下，10年期殖利率上回在2023年底冲上5%时，这个比值是18倍。

美股标普500、道琼斯工业和纳斯达克综合指数10日收盘全面重挫。

密切关注美国10年期国债收益率，这是目前观察美股走向的最佳指引。