能搭获利便车？ 鲍威尔示Fed将降息 策略师：美债看涨但别太兴奋

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2024-08-24 18：25 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



联准会（Fed）主席鲍尔在杰克森洞央行年会演讲时表明，联储准备启动降息循环，激励美国公债价格23日大涨、走向相反的殖利率应声滑落。 图/路透

联准会（Fed）主席鲍尔在杰克森洞央行年会演讲时表明，联储准备启动降息循环，激励美国公债价格23日大涨、走向相反的殖利率应声滑落，对美联储政策敏感的2年期国债收益率收在近三周最低。

鲍威尔明示即将降息 美债收益率全面下滑
道琼斯市场数据显示，美国2年期国债收益率23日摔落9.6个基点至3.912%，从前市大约4.008%的水平跌下来，并且收在8月5日来最低点。 一周来，2年期殖利率共跌掉15.1个基点。 债券价格与收益率走向相反。

10年期美债收益率同步下降5.6个基点至3.806%，全周跌8.6个基点。 30年期殖利率下滑3.4个基点至4.101%，周线收跌4.8个基点。

鲍威尔23日宣告，调整货币政策时机已来临，是目前为止对美联储准备启动降息最明确的信息。 他表明降息「行进方向很清楚」，但未透露何时启动降息和降幅多大，强调「降利率的时机和步调将视往后的数据、展望变化、风险平衡而定」。

凯投宏观经济学家布朗指出，鲍尔发言语调鸽派，承诺尽一切所能支持强劲的劳动市场，意味降息2码（0.5个百分点）仍可能是9月美联储会议台面上的选项之一，但先决条件是9月6日发布的8月非农就业报告必须见到失业率进一步攀升，才有可能一口气降2码，布朗个人则认为「不太可能」。

芝商所（CME）FedWatch网站显示，联邦资金期货交易员如今认为9月降息2码的机率升至36.5%，比前一日的24%大增。 同时，9月降息1码的可能性从22日的76%降至63.5%。

Fed可能渐进降息 美债涨不涨仍有变数
降息在即的展望已撼动债市，使2年期与10年期美债的殖利率差距缩小到负10个基点。

基准的美国10年期国债收益率现巳降到3.8%附近，与大约一年前升抵5%的高峰渐行渐远。 同时，2年期殖利率降到大约3.9%上下。

鲍威尔发言后，2年期收益率比10年期降得更快，呈现收益率曲线所谓的牛陡（bull-steepening）。 分析师预期，随着9月18日Fed可望启动降息，2年期与10年期殖利率可能进一步滑向3%。

高盛资产管理公司固定收益总经策略师丹古尔说：「前端（短债）殖利率由于起始水平高，所以下滑空间也更大。」 殖利率跌，意味价格上涨。

但TS Lombard策略师西西奥尼与范亚伦发表研究报告说：「别太兴奋。 除非衰退来袭或劳动市场显著转弱（并非我们认为最可能的情况），否则Fed货币政策调整很可能循序渐进。」 在那种情况下，美债价格上涨空间有限，可能令投资人懊恼。

美国经济若没衰退，通常10年期殖利率可能在降息循环启动之前就下滑，但跌到某个区间就会停止。 如果债市扬弃衰退的看法，那么10年期收益率可能回升到4%，甚至更高。 在那种情况下，美债价格将大幅回跌，更令投资人受伤。

这两位策略师说：「债券已不像从前那样，可轻松搭获利便车。」