对人工智能的疑虑正在增长，但这可能是个错误

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对人工智能的疑虑正在增长，但这可能是个错误

Original 比尔·阿尔伯特 巴伦中文 2024年07月31日 08:12

从长远来看，没有人能够预测人工智能博弈的赢家。

上半年一直在推动市场的大型科技股股价正式开始走低。自7月份第二周以来，从亚马逊(AMZN)到特斯拉(TSLA) ，“七巨头”就像耗尽燃料的火箭一样失去了上涨动力。

随着大型科技公司的盈利报告即将出炉，投资者正试图在微软(MSFT)、Meta Platforms ( META）、苹果(AAPL)和亚马逊(AMZN)的季度财报发布前做好准备。Alphabet (GOOGL)和特斯拉上周已经给大型科技公司的业绩泼了一盆冷水，Alphabet报告称，YouTube业务收入增长放缓，而较低的电动汽车价格和交付量则削弱了特斯拉的收益，七巨头的弹道变得更低了。

受到当日股价大跌7%的英伟达(NVDA)和其它与人工智能相关的股票的拖累，纳斯达克指数7月30日下跌了1.3%，标普500指数则下跌0.5%，道琼斯工业平均指数则上涨了0.5% 。

美联储7月份政策会议即将开始，但央行官员的讲话对股市的影响，可能还不及本周科技巨头业绩报告和周五的7月份就业报告那么重要。尽管市场预计美联储在9月政策会议之前不会降息，但周五公布的7月就业报告将是到那时为止的几个关键数据点之一。

导致七巨头股价下跌的一个解释是投资者正在从科技巨头转向小盘股。7月10日前后，以科技股为首的纳斯达克综合指数开始下跌，与罗素2000指数(Russell 2000 index)的上涨形成了鲜明对比。华尔街分析师们抓住了罗素2000指数的突破，重新关注起被忽视的小盘股。

但没有任何一个因素能够解释市场趋势，那些小小的罗素2000股票无法吸收所有的巨额资金。这两个指数的不同命运，可以追溯到今年纳斯达克超越罗素2000和标普500指数的几个月时间。

人气转变的另一个解释是，投资者现在担心人工智能方面的支出即将放缓。

大型科技公司用新的生成式人工智能平台震惊了世界。对于大多数科技公司来说，这意味着在人工智能芯片上的巨额支出。作为这些芯片的主要供应商，英伟达一直是主要受益者。亚马逊、苹果、Alphabet、Meta和微软分别在人工智能数据中心上投入了数百亿美元，每个人都为此欢呼雀跃。

人工智能模型可以编写计算机代码和创作歌曲，但它们还没有做到的一件事是为除了英伟达和其他一些硬件供应商之外的任何人创造大量收入。

我们完全可以问，投资者能从这数十亿美元的资本支出中期望获得什么回报。五月份的时候，我提出了这个问题，但没有找到明确的答案。

当我询问人工智能模型本身时，它们颇有先见之明地提出的第一个结果是裁员。

作为一名记者，我不愿意仅仅停留在自己的想法之上，而其他人也对人工智能投资的回报感到疑惑。今年6月，红杉资本(Sequoia Capital)风险投资家大卫·卡恩(David Cahn)更新了他去年首次发布的一份颇具影响力的分析报告。

他在报告中指出，英伟达的客户需要增加6000亿美元的人工智能收入，才能获得可接受的投资回报。到目前为止，他认为他们能够总共获得1000亿美元的新收入就已经很幸运了。

卡恩同意人工智能将改变经济，就像互联网和铁路曾经做过的那样。红杉资本也支持人工智能初创企业。但卡恩补充称，在最初估值崩溃时，许多投机者在这些先前技术领域的投机活动遭遇了失败——这对随后使用铁路或互联网服务的每个人都有好处。

两周前Meta股价下跌时，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师布莱恩•诺瓦克(Brian Nowak)也考虑了 Facebook母公司计划在今年和2025年投资450亿美元的资本支出可能带来的投资资本回报率。鉴于人工智能将推动Facebook和Instagram的参与度提高，诺瓦克坚持了他对 Meta 的买入建议。

这篇专栏文章的重点并不是说“七巨头”的抛售代表了这些公司将从人工智能投资中获得回报的更好定价。没有人能对这一预测给出明确的答案，就像早期投资者无法预测城市将如何沿着铁路发展，或者社交媒体将如何从互联网中出现一样。

我的观点正好相反。如果有人认为人工智能投资将放缓就卖出股票，那么他们没有听取那些花钱的人的意见。大型科技公司将继续从英伟达和其他供应商那里购买人工智能硬件。

Alphabet 上周发布的6月份季度报告显示，与去年同期相比，该公司的资本支出几乎翻了一番。Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊(Sundar Pichai)告诉投资者，该公司必须在人工智能领域大举投资。人工智能有望改变该公司的所有核心业务（从搜索、YouTube到云计算）。

“当你经历这样的成长曲线时，对我们来说，投资不足的风险远远大于过度投资的风险”，他表示。

不仅仅是互联网公司在追逐人工智能。摩德纳联合创始人努巴尔·阿菲扬(Noubar Afeyan)最近告诉我，他的生物技术风险投资公司旗舰先锋(Flagship Pioneering)计划将最近筹集的数十亿资金中的一部分用于药物开发的人工智能模型。“我们不知道这是否会奏效”，他说。“但你难道会坐在那里，让别人来判断它是否有效吗？没门。”

从长远来看，没有人能够预测人工智能博弈的赢家，但在短期内，你最好相信金钱将继续流入。

文｜比尔·阿尔伯特

编辑｜喻舟

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2024年7月26日报道“AI Doubts Are Growing. Investors Could Be Making a Mistake.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）