英伟达增长放缓，投资这12只AI股更加安全

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英伟达增长放缓，投资这12只AI股更加安全

Original 埃里克·J·萨维茨 巴伦中文 2024-06-28 08:01 北京

英伟达股价的前景存在不确定性，而有些AI企业却是更为稳健的投资标的。

面对英伟达（NVDA）此前连续三个交易日下跌，投资者不禁思考，还能做些什么？

过去一段时间，投资者将英伟达视为人工智能领域稳定标的——这家GPU芯片厂商，已在用于AI模型训练和推理市场占据主导地位。

在截至4月末季度，公司收入较去年同期增长262%，净利润同比增长629%。华尔街普遍预期，公司在下一季度收入同比增幅110%，连续五个季度实现三位数增长。

环比来看，英伟达的增长正在放缓。回顾过去四份财报，公司季度环比增速依次为88%、34%、22%、18%，呈现逐步下滑态势。

投资者不会傻到跳下这辆高速行进的快车——我不建议任何人做空英伟达股票。但需要注意的是，英伟达的增长势头并不可持续。

我不是AI怀疑论者——甚至没有考虑AI芯片竞争加剧，以及软件公司在AI应用转化利润方面遇到的一些问题。事实是，英伟达价值已经超过地球上任何一家公司——无论是现在还是将来。

如果再涨20%，英伟达市值将达到4万亿美元，这是前所未有的里程碑。现在，是时候稍微平复一下大家的热情了。

首先，英伟达的预期市盈率已从去年底约25倍升至目前的45倍。根据华尔街的估计，该股市盈率为2026年1月财年预期收入的20倍。

伯恩斯坦（Bernstein）分析师托尼·萨科纳吉 (Toni Sacconaghi) 数据表明，市销率超过 15倍的股票往往是“糟糕的投资”。

数据显示，从1970年到2020年，这些股票在随后的三年表现落后于市场18%，之后五年落后于市场28%。对于市盈率超过20倍的股票，未来的回报甚至更差。

或许人们认为“这次不一样，这是人工智能！”。当然，也许人工智能是自云计算、互联网、手机甚至个人电脑以来最重要的技术变革，但（超高市盈率）数字令人担心。

目前，英伟达市值几乎是业界对明年全球芯片预期销售额的五倍——是全球所有公司总和。微软（MSFT）员工数量是英伟达的七倍，销售额是其两倍。苹果（AAPL）员工数量是它的五倍，销售额是其三倍。尽管如此，英伟达市值在上周依然超过两者。

英伟达股价的前景存在不确定性，而有些人工智能企业却是更为稳健的投资标的——它们的收入增速都没有达到三位数，并且都将受益于人工智能的持续利好。

美光科技（MU）：除了GPU，AI数据中心还需要大量高带宽内存。美光发现，市场对内存需求超出供给能力。同时，AI手机和AI PC也将推动内存需求增长。

Arista Networks（ANET）：随着数据中心发展，网络硬件是下一个AI受众。微软和Meta （META）约占Arista销售额的一半。它们都在加大支出满足日益增长的AI需求。

康宁（GLW）： 人们在AI服务器机架中组合的GPU越多，连接它们所需的光纤电缆也就越多——这正是康宁业务之一。

Arm（ARM） /高通（QCON）/软银（9984.Tokyo）：高通骁龙X处理器有望从英特尔（INTC）和超微半导体（AMD）手中抢走市场份额；这些处理器基于Arm芯片设计；软银则拥有Arm 90%股份，交易价格比净资产价值低约50%。三家企业的命运交织在一起。

甲骨文（ORCL）：目前，甲骨文在云计算领域与亚马逊（AMZN）、Alphabet（GOOGL）和微软展开正面竞争，不断扩大市场份额。尽管甲骨文多年增长停滞，但有望重回两位数增长。甲骨文最近签下客户OpenAI，并与微软和谷歌合作，提升AI云的操作性。

台积电（TSM）：虽然存在地缘政治风险，可在打造AI芯片方面，台积电并没有优质替代品。英伟达、超微半导体甚至英特尔都依赖台积电的尖端晶圆厂制造AI芯片。

慧与（HPE）/戴尔（DELL）：这两家硬件公司都看到了基于英伟达AI服务器的需求；戴尔将从即将到来的AI PC浪潮中获益。它们很划算，两者股价约为预期收入的1倍。

微软：微软多管齐下押注AI——受益于OpenAI崛起、云业务Azure需求增长、一系列AI 助手Copilots，以及搜索引擎Bing逐渐回归，至少在搜索领域成为谷歌的竞争对手。没有哪家软件公司比微软更有优势。

Adobe（ADBE）：Adobe是创意和营销软件领域的霸主，全力投入人工智能。华尔街一直担心来自AI新贵的竞争——今年该股下跌12%。不过，Adobe已经开始从其内容创作软件的AI增强版中创造实际收入。该股值得逢低买入。

文 | 埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）

编辑 | 曹妍

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年6月21日报道“Nvidia Soars, History Advises Caution. These 12 Stocks Are Now a Safer Way to Play AI.”。 

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）