PPI火热但CPI缓和 哪个可信？ 克鲁曼这么剖析美国通胀现况

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2024-05-16 22：49 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



美国本周通胀消息非常诡异，先是周二公布的4月生产者物价指数（PPI）升幅远高于预期，显示通胀仍顽强; 隔天出炉的消费者物价指数（CPI）升幅却又比预期缓和，显示通胀恢复减缓走势。 路透

美国本周通胀消息非常诡异，先是周二公布的4月生产者物价指数（PPI）升幅远高于预期，显示通胀仍顽强; 隔天出炉的消费者物价指数（CPI）升幅却又比预期缓和，显示通胀恢复减缓走势。 到底该相信哪一套数据？

2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼在纽约时报专栏指出，目前美国基础通膨率相当低，但或许仍高于联准会（Fed）的2%目标，在这种情况下，众人仍担心通胀率将回升、影响Fed降息展望，所以新出炉的数据每每牵动市场情绪摆盪。

例如，高于预期的PPI数据公布后，市场哀号声此起彼落，反映市场对Fed利率走向的美国2年期国债收益率立刻窜升。 但随着分析师花时间剖析报告细节，确定那其实是一份不错的报告后，2年期殖利率于是回落，收盘水平比开盘时还低。 债券殖利率与价格走向相反。

又如，比预期和缓的CPI数据公布后，市场解读为通胀恢复下滑走势，2年期收益率随之陡降。 分析师检视报告细节后初步认定，4月CPI数据比乍看下还要好，殖利率收在当日低点。

但这两份报告的标题数据基本上呈现的通胀走向南辕北辙，该如何解释？

克鲁曼表示，他另参考全国独立企业联合会（NFIB）对中小企业的问券调查。 其中一个问题是，未来三年是否计划调高或调降价格？ 酝酿调整价格的受访企业百分比与目前数字的差异，是预示未来通胀趋势一个好用的指标。 目前，那个差距正接近疫前水平，只稍微高了一点。

综合研判，克鲁曼推测，2024年1月至3月美国指标显示通膨加速，或许是统计上的错觉。 实际上，目前的通膨率虽然不像2023年底时那么低，但就算通胀已经回升，升幅或许也不大。 据他推估，美国现在的基础通胀年增幅也许在2.5%上下，甚至可能更低。

克鲁曼的结论是：美国可能已赢得抗通胀战役，基本上已达到软着陆——失业率维持在低点，通胀率也低得能让人接受。 不过，他坦承，就算以上判断正确，仍有待至少数月的通胀趋缓数据加以验证，才能确定这个好消息。