目前或许还听不到“熊”的咆哮声，但至少该考虑股市大幅回调的风险了。 “金发姑娘”不是童话，美国经济正处于这种状态中，但这样的经济是否会有一个美好的结局？
股市回答说“是”。上周标普500指数累计上涨1.1%，收于历史高点附近，纳斯达克综合指数上涨0.9%，道琼斯工业平均指数上涨0.65%并创下新高。
接下来一周风险将至，但股市继续上涨。美联储将于周三（1月31日）宣布议息决定，本月降息的概率很低，而且联邦基金期货显示美联储3月降息的概率还不到50%。股市似乎并不在意美联储在这次会议上要说什么。
上周美股走势
与此同时，公司财报表现好坏参半。特斯拉(TSLA)在发布财报后股价大跌，英特尔(INTC)等公司发布财报后股价则大幅上涨。苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)和Alphabet (GOOGL)将于本周发布财报，但投资者似乎并不担心它们的业绩。
股市甚至在面对表现强劲的经济数据时也继续上涨，而没有去想这些数据对美联储来说意味着什么。上周公布的数据显示，美国第四季度GDP增长率为3.3%，高于1.8%的预期，股市（尤其是小盘股）随后上涨。此外，花旗(Citigroup)策略师斯科特·克罗纳特(Scott Chronert)指出，花旗编制的美国经济意外指数(U.S. Economic Surprise Index)最近一直在和标普500指数一起上涨，这对股市来说是一个非常好的迹象，克罗纳特说：“最重要的是，股市对好于预期的宏观数据的反应是积极的，因此，经济方面的坏消息可能不会像2023年下半年的大部分时间那样是股市的好消息。”
实际上，投资者需要去担心的是坏消息，尤其是考虑到市场其他领域发出的信号，比如美国国债，上周两年期美债收益率小幅下降，至4.345%，与此同时，10年期美债收益率小幅上升，至4.14%。目前二者收益率之差仅为0.2个百分点，为2022年末以来的最低水平，这也意味着收益率曲线即将解除倒挂形态。
长债收益率通常高于短债收益率，因为长期通胀和利率的不确定性更高，因此投资者要求获得更多补偿。收益率曲线倒挂——短债收益率高于长债收益率——通常预示着经济衰退。因此，倒挂结束意味着市场预计美联储将降息，长期经济增长会更加强劲。
然而对股市来说，收益率曲线解除倒挂形态并不一定是好消息。在过去44年里，当收益率曲线在倒挂至少三个月后解除这种形态的八个案例中，股市下跌了三次，其中两次在接下来的12个月里下跌了10%或更多。
收益率曲线解除倒挂形态甚至可能预示着经济衰退，尽管目前看来美国经济不太可能陷入衰退。事实上，衰退通常在收益率曲线倒挂程度最严重（发生在2023年中）的9个月后到来，这意味着衰退可能很快会到来。
BCA Research策略师道格·佩塔(Doug Peta)说：“2024年美国经济将陷入衰退，我认为股市将失去‘经济继续增长’这一支撑因素。”
FactSet的数据显示，就算没有经济衰退，经济数据下滑也可能给标普500指数带来压力，目前该指数比其50日移动均线高出22%，说明该指数远高于最近的趋势水平，从过去几年的情况来看，这往往预示着大幅度的下跌。
虽然投资者目前还没听到“熊”的咆哮声，但现在至少要考虑一下一场大幅度回调的风险了。
文 | 雅各布·索南西恩
编辑 | 郭力群
版权声明：
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2024年1月23日报道“The Stock Market Celebrates Good News. It May Not Last.”。
（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
狗仔卡
发表于 2024-1-29 06:42 PM
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