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[转贴] 美国就业依然强劲,市场想要的大幅降息悬了

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发表于 2023-12-11 04:34 PM | 显示全部楼层 |阅读模式


美国就业依然强劲,市场想要的大幅降息悬了

 兰德尔·W·福赛思 巴伦周刊 2023-12-11 07:01 

2024年美国普通民众的日子可能要比华尔街好过一点。

从最近公布的数据来看,美国劳动力市场保持强劲,失业率仍接近历史低点,与此同时,通胀压力有所缓解,这些都是好消息,坏消息则是利率不太可能像市场预期的那样大幅下降。 
这说明,2024年美国普通民众的日子可能要比华尔街好过一点。
上周五(12月8日)公布的数据显示,11月美国非农就业人数增加19.9万人,超出经济学家的预期,最令人意外的消息是失业率从3.9%降至3.7%。另外一项对美国家庭进行的调查(失业率根据该调查计算得出)显示,11月有近75万美国人找到了工作,甚至超过了进入劳动力市场的50多万人。
强劲的就业数据说明,美联储不太可能像期货市场和美债市场预期的那样大幅降息。虽然市场已经下调了对未来一年基准利率的预期,但仍高估了降息的幅度。 
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美联储货币政策制定机构联邦公开市场委员会(FOMC)本周三(12月13日)在结束为期两天的会议后将公布利率决定。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具,美联储本月将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变的概率高达98.4%,但更值得关注是FOMC发布的经济预测摘要(SEP)。 
美联储上一次更新经济预测摘要是在9月,当时美联储预计,今年年底联邦基金利率中值为5.6%,然后可能采取两次幅度为25个基点的降息行动,明年年底联邦基金利率中值将降至5.1%。
然而期货市场预计,明年年底前美联储至少会降息四次。Brean Capital首席经济顾问、前美联储和英国央行经济学家约翰·瑞丁(John Ryding)对《巴伦周刊》说:“市场对于降息的预期比美联储自己的预期激进太多。”
降息预期下降
美联储目前预计2024年底联邦基金利率中值为5.1%,但交易员一直在押注美联储会大幅降息。
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来源:彭博
在强于预期的就业报告公布后,市场降低了一些对降息的预期,但瑞丁指出,美联储主席鲍威尔可能会打消市场对于明年降息整整1个百分点或更多的猜测,如此大幅度的降息只会发生在经济衰退的情况下,而目前有关经济衰退的证据非常少。 
此外,密歇根大学公布的最新消费者信心指数高于预期,主要原因是美国消费者对通胀的担忧有所缓解,这对美联储来说是好消息,对白宫来说也是好消息。 
12月密歇根大学消费者信心指数初值从11月的61.3跃升至69.4,消费者对未来一年通胀率的预期从4.5%降至3.1%。美国汽车协会(AAA)的最新调查显示,消费者对通胀的评估往往与他们所需支付的汽油价格密切相关,11月每加仑汽油价格下降了约20美分。 
瑞丁还指出,美联储最关心的通胀指标——剔除食品和能源价格的核心PCE物价指数也在放缓,过去六个月该指数一直徘徊在2.5%左右。瑞丁认为,美联储现在可以让时间代替进一步加息,等待通胀回落至2%的目标。 
不过,在经济没有恶化的情况下,降息的空间是有限的。瑞丁指出,高收益债券与无风险美国国债的利差目前接近历史低点,而通常情况下,当经济下滑时,用于补偿投机级债券风险的收益率溢价会扩大。 
所有这些都说明,美联储不太可能满足债券和股票多头有关未来一年大幅降息的愿望,这一预期是最近债市和股市上涨的主要推动力。 
赖丁认为,FOMC的“点阵图”可能会显示两次幅度各为25个基点的降息,他还指出,如果他有投票权,他将支持三次幅度各为25个基点的降息。
摩根大通(J.P. Morgan)首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)也在发给客户的报告中做了同样的预测,即FOMC在2024年底前采取两次幅度各为25个基点的降息行动,比9月份发布的“点阵图”显示的5.1%的预测中值低25个基点,但仍远高于期货市场预计的4.31%。 
市场对“长期均衡利率”的预测则远高于FOMC假定的2.5%。美国银行(Bank of America)经济学家指出,市场预计2026年关键政策利率将在4%左右。 
所有这些都表明,利率将在更长时间内保持在更高水平,这与债券多头有关美联储明年大幅降息的预期相悖。赖丁进一步指出,利率将在更长时间内保持在更高水平,意味着经济将大幅走软,对于股市多头来说,这绝对不会是个好消息。 
文 | 兰德尔·W·福赛思
编辑 | 郭力群
版权声明:
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,英文版见2023年12月9日报道“A Strong Jobs Report Makes Big Rate Cuts Unlikely in 2024”。
(本文内容仅供参考,不构成任何形式的投资和金融建议;市场有风险,投资须谨慎。)

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