这只美国国防股有20%上涨空间｜巴伦选股

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这只美国国防股有20%上涨空间|巴伦选股

Original 尼古拉斯亚辛斯基 巴伦周刊 2023-10-10 08:01 Posted on 北京

华尔街对通用动力的平均目标价为265美元，约为 2024年预计收益的17.5倍，上涨幅度约20%。相对于其最近历史和一些同行来说，这是一个溢价倍数。

美国“政府关门”或将出现，不过这并不是投资者回避国防承包商——通用动力（General Dynamics，GD）的理由。政治引发的股市疲软只会让该股更具吸引力。

通用动力与美国其他大型主承包商一样坚固可靠——例如波音（BA），洛克希德·马丁（LMT），以及诺斯罗普·格鲁曼（NOC）。该公司签订了长期合同，生产美国军方一些最具标志性的资产，例如M1艾布拉姆斯主战坦克和下一代核潜艇，而且其在湾流（Gulfstream）公司的公务机领域也有增长空间。

通用动力在2023年下跌了11%，表现并不像市场上最稳定的成长者之一。不过，美国及其盟国的国防开支没有显示出放缓迹象，地缘政治更加动荡的世界以及在向乌克兰大量转移重建弹药和设备库存，都将在未来几年促进国防工业销售。湾流正在准备推出一款新飞机，这增加了通用动力股票的潜在上涨空间，而且该股相对于其自身历史和同行而言较为便宜。它还有着增加股息和股票回购的历史。

“不幸的是，在当今的环境下，长期担任国防承包商是有意义的，而有了通用动力公司，湾流的转变将会带来额外的好处。”博雅尔研究（Boyar Research）总裁乔纳森·博雅尔（Jonathan Boyar）说。

通用动力的国防业务十分强劲，而且还在不断增强。截至第二季度末，该公司的承诺积压订单（包括产品和服务订单）达到创纪录的910亿美元，而预计合同总价值为1290亿美元——相当于公司三年的收入。

其中，最大的积压订单来自该公司的海洋系统部门，主要为美国海军及其盟国建造、维护潜艇和水面舰艇。这些是价格昂贵的长期合同订单，属于美国国防支出的首要任务。例如，海军的哥伦比亚级核动力弹道导弹潜艇，仅此一项为期15年的计划就给通用动力及其合作伙伴带来了超过1100亿美元的价值。

“造船业是美国国防预算中最安全的部分之一。”富国银行证券的航空航天和国防分析师马修·埃克斯（Matthew Akers）说：“中国正在非常迅速地建设其船队，大量船舶将在未来十年内达到使用寿命。”

在陆地业务方面，通用动力生产M1艾布拉姆斯坦克和斯赛克（Stryker）装甲战车，它是制造M2布拉德利（M2 Bradley）替代品的最终入围者，其版本自1981年以来一直在服役。欧洲国家建立地面部队和购买炮弹的需求加速了近期市场增长。最近一个季度，该部门的收入同比增长15.5%——高于公司整体收入增幅（10.5%）。

通用动力的产品组合中，IT部门占其收入的30%左右，与莱多斯控股（LDOS）和博思艾伦汉密尔顿（BAH）竞争，为国防部和其他政府机构设计和操作计算机系统。不过，这是一个稳定但增长较慢的细分市场，利润率较低。

与多数其他国防行业领导者不同，投资者还可通过湾流获得周期性刺激，这家公司与庞巴迪（BBD.B.Canada）和达索航空（AM.France）等制造商竞争。湾流估计在远程大客舱喷气机市场中占有50%的份额，这是增长最快的市场领域，而且其产品只会变得越来越强大：管理层预计美国联邦航空管理局（FAA）将在四季度，完成拖延已久的G700认证喷气机项目，而距离获得FAA认证更远的G800应该会在2024年跟进。

G700认证和改进的航空航天供应链，将使湾流今年的交付量达到140架左右，特别是第四季度。同时，这种势头还将在2024年持续下去。一些分析师表示，湾流明年可能会交付170 架飞机，而市场普遍认为销量增加并扩大利润率，将使该部门的营业收入提高30%。

Clough Capital Partners投资组合经理比尔·惠兰（Bill Whelan）表示：“由于全球机队老化以及新冠疫情后商业航空旅行持续困难，公务飞机市场应该会在未来几年内呈现积极的基本面。” “你可以从湾流大量的积压订单中看到这一点。”

分析师预计，通用动力的每股收益将在2024年增长18%至14.93美元，自由现金流将达到创纪录的42亿美元，增幅为12%。然而，其股价最近约为221美元，并没有得到应有的认可。目前，该公司市盈率是2024年预期市盈率的14.8倍，低于历史平均水平。与之对比，洛克希德明年的预期收益也是14.5 倍，但分析师预测其增长率仅为4%；诺斯罗普的股价溢价17.5倍，预计2024年盈利增长将低于10%。

通用动力已经连续26年提高股息支付率，过去10年股息支付率平均每年增长9%，目前达到5.28美元，收益率为2.4%。同期，该公司通过回购将流通股减少近25%。

华尔街对通用动力的平均目标价为265美元，约为2024年预计收益的17.5倍，上涨幅度约20%。相对于其最近的历史和一些同行来说，这是一个溢价倍数，反映出该公司未来几年的预期增长更高。

“政府关门”可能会带来一些近期的动荡。如果股价再次下跌，投资者应该抓住机会买入。“从历史上看，（政府关门导致的抛售）是一个很好的进入机会。”埃克斯说。

无论股市整体环境如何，通用动力仍然是一个可靠的选择。

文 | 尼古拉斯·亚辛斯基（Nicholas Jasinski）

编辑 | 曹妍

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2023年9月29日报道“Buy This Defense Stock. It’s Cheap, and a Shutdown Won’t Hurt It for Long.”。 

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