当心美联储按下股市“狂欢”暂停键

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当心美联储按下股市“狂欢”暂停键

Original 卡尔顿·英格里希 巴伦周刊 2023-07-24 08:02 Posted on 北京

“投资者开始变得自信且自满，但我们并没有真正脱离险境。”

上周，标普500指数收涨0.7%，道琼斯工业平均指数连涨10日，涨幅2.1%，只有纳斯达克综合指数收跌0.6%。 

在经济衰退担忧挥之不去、经济数据喜忧参半、一场银行业危机和政治不稳定的背景下，今年迄今标普500指数上涨了18.2%。财报季仍在进行中，除了特斯拉(TSLA)和Netflix (NFLX)，目前为止其他公司的业绩表现都不错。 

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目前股市上看涨情绪高昂，投资者像是戴了一副降噪耳机，不愿听也不愿看任何他们不想听和不想看到的东西。然而，一旦美联储把耳机抢走，投资者可能不会喜欢他们被迫听到和看到的。 

华尔街似乎一点都不担心。继6月暂停加息后，美联储在7月25日至26日召开的政策会议上加息25个基点几乎成为定局，芝加哥商品交易所美联储观察工具(CME FedWatch Tool)显示，9月再次加息的概率仅为16%。如果美联储能证实这一观点的准确性，那么股市可能会继续上涨。 

但美联储可能不这么认为。虽然美国整体通胀从去年9.1%的高点降至3%是一个好迹象，但4.8%的核心通胀仍远高于美联储2%的目标，劳动力市场也还没有出现持续降温的迹象。虽然今年早些时候大公司大规模裁员的新闻铺天盖地，但截至上周四的一周里，申请失业救济人数从前一周的23.7万人减少至22.8万人。如果美联储暗示仍有更多工作要做，股市可能会因此下跌。 

Roth MKM首席市场策略师迈克尔·达尔达(Michael Darda)说：“投资者开始变得自信且自满，但我们并没有真正脱离险境。”

此外，就算股市顺利以上涨之势度过7月，别忘了8月底美联储在杰克逊霍尔召开的全球央行年会。美联储主席鲍威尔在去年年会上的讲话吓崩了股市，鲍威尔当时说，金融环境收紧将给家庭和企业造成“一些痛苦”，股市也感受到了痛苦：去年标普500指数在下跌了19.4%。 

由于通胀已经从去年高点回落，很少有经济学家和市场观察人士认为今年鲍威尔的讲话会像去年那么“鹰”，但仍可能会让市场感到一丝寒意。 

22V Research首席市场策略师丹尼斯·德布斯切尔(Dennis DeBusschere)说：“由于目前金融环境松动的概率越来越大，我们认为股市应该会出现某种程度的盘整，但这并不是我们目前积极建议的交易策略，因为美联储有机会实现‘软着陆’，他们很可能会去争取。” 

这也是DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)在大型科技股出现失去上涨动力迹象之际仍持乐观看法的原因之一。由于今年迄今标普500指数已经大幅上涨，部分投资者可能会选择做获利了结，在今年剩余时间里离场观望，其他投资者可能会从科技股转向金融股等周期性股票，而板块轮动通常是一个看涨信号。 

不过，由于科技股所占权重非常大，下半年其他股票必须大幅上涨才能给标普500指数带来推动。科拉斯说：“如果大型科技股下跌10%，其他所有股票的涨幅都必须大幅超过10%。” 

股市的上涨可能和美国经济有关。虽然经济数据喜忧参半，但股市似乎已经忽略了衰退的可能性，就如特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)所说：“今天世界看起来好像要崩溃了，第二天一切又好起来了”，然后他又承认自己“不知道到底发生了什么”。 

从数据来看，投资者不应该忽视美国经济陷入衰退的可能性。举个例子，世界大型企业联合会编制的预测未来经济活动的领先经济指标已连续15个月下降，过去出现这种情况下，美国经济一定会陷入衰退。此外，收益率曲线倒挂已经持续了近一年，这也是经济衰退的预兆。Roth MKM的达尔达说：“收益率曲线释放出强烈的衰退信号，如果经济不衰退，那将是前所未见的。”

经济衰退肯定会给股市“狂欢”按下暂停键，除非美联储决定先这么做。 

文 | 卡尔顿·英格里希(Carleton English)

编辑 | 郭力群 

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2023年7月21日报道“The Fed Could End the Market’s Party, but Probably Won’t Just Yet”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）