市场动荡宜守不宜攻？ 他学巴菲特危机入市 聚焦这3类股

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2023-03-29 22：37 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



「股神」巴菲特以「危机入市」操作著称。 图/美联社

美国最近银行倒闭事件接二连三，散户投资人显然听进华尔街人士的忠告——时局动荡时宜谨慎，转攻为守——于是舍弃股票和债券，钱进货币市场基金。 但一位投资专家宁可奉行「股神」巴菲特的一招投资心法，趁危机入市。

财经网站MarketWatch报导，Smead资本管理公司执行长兼投资组合经理人史密德表示，他正效法巴菲特「别人恐惧时要贪婪」的做法。 史密德在马德里接受访问时说，投资人现在「应该兴奋，而不是沮丧，因为市场动荡会产生赢家与输家」。

史密德指出，投资人错在试图借由股票市场评估未来，而不是把股市视作为自己服务的工具。 他说：「因为杀死你的，往往是机会成本——原本可以用那笔钱去做、但却没做的事。」

他接着说：「现在投资人唾手可得的，是资本密集的产业股，具有某种景气循环性质，正因为人人都唯恐联准会（Fed）会升息升到瘫痪经济，制造出经济大麻烦... 你现在大可买进价格划算、过去十年来失宠的类股。」

史密德举三个例子，并说明看好这三类股的理由。

一，能源公司
史密德说，他的公司打从2011年就嫌恶能源股，直到2019年察觉能源库存量愈来愈紧绷，才改变看法。

他指出，目前能源股只占标普500指数的4.5%，但未来十年如果升到十几趴，我们不会惊讶。

原因何在？ 他说，因为现在的情况有一点类似1970年代，就是通胀顾虑变成压在投资人心上的大石，在这种环境下，「像能源股这类表现强得不可思议，而独户住宅建商这类，以实质计算也赚钱」。

大致而言，那时债市和股市的表现都不佳。 史密德认为，美股这波空头市场才走到半途。 现在大环境相似，投资人一旦明白通胀黏得难以拔除，或许可考虑善加利用这种情况顺势操作。


他说，能源股目前占Smead资本管理公司美股投资组合的23%，旗下Smead价值基金的持股包括：西方石油（Occidental Petroleum，代码OXY）、康菲石油（ConocoPhillips，代码COP），以及雪佛龙（Chevron，代码CVX）。 Smead国际价值基金也持有两档加拿大能源股，MEG Energy和Cenovus Energy。

二，购物中心
史密德表示，典型的美国购物中心（shopping mall）并未如一些人预料，在疫情期间灭亡，但短期内不太可能建新的购物中心，原因之一是投资人余悸犹存。 对于坐拥庞大购物中心卖场空间的公司来说，这是好事，因为那意味或许五年之内，都不会遭到新竞争对手加入市场战局。

第二个因素是，兴建这类建筑物需要劳动力，而人力成本愈来愈贵。 比方说，五年后，兴建购物中心的成本可能比现在贵25%，那意味重置成本只会与日俱增。

如何操作这个题材？ 他举例说，Smead价值基金现在的持股包括：Simon Property（代码SPG）和Macerich（代码MAC）。

三，住宅建商
史密德指出，美国住宅建商股价近来承受压力，反映市场担心房屋买气受Fed提高利率冲击，但事实上那种情况并未发现，因为房屋供应仍极其吃紧。

这领域有两只股票值得注意：住宅建商NVR（代码NVR）和D.R. Horton（代码DHI）。 NVR是纯建商，并未持有任何土地; D.R. Horton建物土地的持有率为25%。

史密德表示，现在正逐渐扬弃「房屋建商必须是土地开发商」的观念，所以一旦房市景气下滑，建商资产负债表会受打击吗？ 他说：「不会，因为建商并不拥有土地。 他们只负责在那里盖房子。」 那意味住宅房企的股东权益报酬率（ROE）会走高，却不会承受资产负债表风险。 结果是：本益比可望提高。