SVB连累大型银行股遭砍杀 高盛：加码机会来啦

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2023-03-10 21：35 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电



美国硅谷银行金融集团财务疑虑触动全球银行股卖压，连财务稳健的大型银行也遭投资人不分青红皂白杀出，但高盛举三大理由指出无需惊慌，反而认为加码银行股的机会浮现。 图/路透

美国硅谷银行金融集团（SVB Financial Group）财务疑虑触动全球银行股卖压，连财务稳健的欧美大型银行也遭投资人不分青红皂白杀出。 但通常在市场动荡时被视为资金避风港因而劲升的美元，这回却并未强涨，个中缘由颇令人玩味。

难道，投资人认为SVB的问题只局限于美国，以致美元锐气受损？ 或者，紧张气氛尚未升级至全球层级，也因此无需急着买美元避风头？

财经网站MarketWatch报道，高盛（Goldman Sachs）认为，是第二种情况。

由Lotfi Karoui率领的高盛信用策略研究团队9日发布研究报告指出，SVB凸显的是「特异、而非系统性」的问题。

高盛指出，导致SVB财务出状况的原因，是美债收益率曲线严重倒挂，而那又是肇因于联准会（Fed）火速提高利率打通膨所致。

高盛说：「拉大视野来看，略去全球金融海啸，今天（周四）银行股指数的跌幅，是过去25年来第三大，仅次于2020年新冠肺炎疫情期间，以及2011年8月，亦即美国政府债信评等遭降级后。」

这波银行股卖压对小型、区域银行股打击最大，SVB 9日股价崩跌60%。 相形之下，美国大型银行以及拥有庞大美国事业的外商银行（或称洋基银行），股价跌幅相对较轻。 高盛说：「我们重申加码银行股的建议，且会在卖压狂涌时趁机加码。」

高盛并举出三个持续做多银行股的理由如下：

一，基于区域性银行在投资级（IG）债券指数的占比很低，债务传染风险从小银行蔓延至大银行的机率微乎其微。

高盛策略师指出，就流通在外名目金额而言，银行业在美元IG市场的占比不小，达到25%。 但国内区域性银行在全美银行业占比仅6%，相当于在更广的美元IG市场仅占1.5%左右。



二，区域性银行的占比低，这本身就相当分散化，共有15个发布者，没有任一个在流通在外名义美元IG市场的占比超过20%。

三，大银行历经多年严格监管的考验，如今体质已变得更强健。

高盛说：「我们认为，基于后全球金融海啸的监管环境，大型美商银行或洋基银行，因为资产/债务错配或投资部位集中在证券投资组合，而遭遇资本或流动性事件的风险，机率微乎其微。」

当然，高盛本身就是大银行，高盛策略师宣称大银行没事，可能令一些人半信半疑。 不过，另有一些财经评论员也认为，最近动荡只发生在美国银行业一隅，即加密币/创业投资领域。 况且，区域银行股这么一跌，买点似正浮现。

Macro Tourist博客主笔Kevin Muir 10日就写说，他打算大举加码标普区域银行ETF，因为我认为这波无差别杀盘太夸张，是金融海啸留下的创伤使然。

他认为，Fed积极加息，确实导致银行资产负债表上出现一些亏损，「但整体而言，银行没市场想的那么笨。 只因两家激进的科技银行（SVB和Silvergate）陷入麻烦，不表示整个银行业应被污名化。 市场总是在防范上一回的危机，我敢打赌，下一波危机爆发点不在银行业。」

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是因为市场在交易Fed会减息（或者放缓加息）来应对银行流动性问题。