市场预期央行放鸽 恐太乐观

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2023-02-03 23：36 经济日报/ 编译
任中原/综合外电



投资人大赌央行将更早停止升息，但一些专家认为市场这种看法可能并不成熟，反而产生反效果。 （路透）

美、欧、英三大央行本周会议声明及官员谈话，被市场解读成央行很可能在今年稍晚时同时暂停紧缩，使投资人大赌央行将更早停止升息，并降低对「最终」利率顶峰的预估水位。 但一些专家认为市场这种看法可能并不成熟，甚至迫使央行必须把利率升到更高，维持更久，反而产生反效果。

美联储（Fed）主席鲍威尔本周重申通胀下降（disinflationary）过程已经开始。 鲍尔表示，利率仍须再升; 但如果经济与通膨演变符合预期，则Fed可能只需要「两度」加息各1码，利率便达到能使通膨续降所需水平。

英格兰银行2日在声明中，已不再用强力（forceful）加息这个字眼; 总裁贝利也表示，央行已看到通胀转向的第一道信号。 同日欧洲央行拉加德虽明示3月将再升息2码，但对之后的状况并未直接表示将再度升息，观察家认为这是暗示紧缩立场已有所缓和。

加拿大央行上周加息1码后，已率先表示接下来将「有条件暂停」升息，因为通膨已经转向。

近日国际股债市牛气冲天，显然是在预先反应全球央行紧缩货币政策将在下半年反转的利好。 但国际货币基金组织（IMF）三位官员本周分别警告，各大央行必须推倒市场预期，并下定决心不会过早放松信用，否则将干冒经济活动反弹，而使通胀再度急升的风险。

央行与市场对槓，绝非口水战而已; 市场希望能够影响Fed决策，在今年内就降息。

施罗德悉尼区经理人伍德表示，央行官员满嘴硬话，然而紧缩政策一旦使经济开始崩溃，则届时不论通胀多高，市场都会预期央行改变路径。

但多头的作法反而可能迫使央行维持高利率更久，才能达成紧缩的目标。 桥水机构创办人达里欧表示，投资人应该相信鲍尔及Fed，这才是「最简单、最安全的赌注」。

专家指出，一些市场人士认为只要出现衰退信号，央行立刻就会降息，但这只有当通胀处于低档时才会发生。

1980年代之后，Fed从未在核心通膨率高于3%时降息，而ECB过去三次降息时核心通膨率都低于2%; 但现在通胀超高，因此距离央行降息还远得很。

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软着陆的可能性很小。

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