短线观点：欧洲央行为何模棱两可？ (zt)

卜丁

即便是在最理想的情况下，央行的措辞也是晦涩难解的。过去几个月，数家央行通过比语言响亮得多的行动，克服了这个毛病，尤其是那些表示自己正购买债券以压低利率的央行——更有甚者，瑞士央行(Swiss National Bank)明确试图令本币贬值。

但欧洲央行(ECB)昨日的举动，迫使投资者重新回到了央行的习语。欧洲央行将基准再融资利率下调25个基点至1%，并拒绝排除进一步降息的可能性，而同时却又暗示当前的利率进展适度。该行还宣布，计划购买受保债券——但规模相对较小，仅为600亿美元。

上述举措是在向“非常规”政策靠拢，但就转向“信贷放松”而言，只迈出了一小步，而不是通过购买政府债券来压低资金价格（“定量放松”）的大规模努力。

对此的评价既可以是过于大胆，也可以是过于谨慎。

但债券市场断定，这是一个卖出债券的理由。10年期德国国债收益率上升14个基点，升至3.38%的3个月高点。

在其它地区，更有力的证据表明经济（复苏）萌芽确然存在，市场对此作出积极调整。美国最新发布的首次申请失业救济人数显示出清晰的下行趋势，这在以往是表明衰退结束的良好信号。

因此，美国债券收益率也有所上扬（10年期国债收益率升至3.25%），同时石油市场走势强劲，一度在去年12月份低点的基础上涨逾80%。

这些都是相信通货再膨胀的征兆——但通过抬高资金及能源成本，它们也可能移除刺激经济的因素。所以，不难理解欧洲央行为什么要给自己留出选择余地。