美元理想的利率水平应该为-5%

犮不戒

FED的一份报告分析显示：在当前形势下，美元理想的利率水平应该为-5%。
这份报告是根据“泰勒准则”(Taylor Rule)，即现实通胀与目标水平间的差距以及实际就业与完全就业的差距来计算理想利率。 过去15年里,泰勒准则通常被认为是利息自由化国家央行所应该遵守的规则。
然而名义利率不可能为负。而当前FED已经把联邦基金基准利率保持在0-25个基本点的（实）零区间内，无以再降。那末推升通胀水平就是唯一的办法，使得实际利率转负。三月份以来的操作中，FED采取的便是数量宽松货币政策，凭空制造出美元来推升市场预期通胀。FED 在不负责任地允许通胀发生，从而产生经济所需的负利率。股市近期的暴涨即是明证， 股市仍然是经济的晴雨表。
那么，美国经济能否避免流动性陷阱呢？流动性陷阱，是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。当流动性陷阱发生时，无论多宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策完全失效。通俗的比喻，负的利率你会借钱给别人吗？银行仍然惜贷部分原因即是对即将发生的高通胀的担忧。我们不应该片面地把银行惜贷理解为完全为坏账拖累。进而引申为 sick man weakens more。
另一方面，美元是一个具有特殊地位的国际化的货币。在很大程度上，美联储的货币政策产生一个“溢出”效应，数量宽松货币政策的“药效”并不能单纯实施在美国经济上。因此，FED的过度货币政策需要他国央行的全面配合，即同步降息和实施相同的数量宽松政策。否则，利率上的差异将引发廉价的美元资本大规模地流向全球。要避免出现此类局面，就意味着FED需要中国在内的各国央行同步忍受相当程度的通胀，并维持着极低的利息水平，这显然是个无法完成的任务。
有趣的是，针对如何解决流动性陷阱， 近日Harvard大学商学院的一个学生建议说，每月随机地废掉一批尾号xx1到xx9的纸币，即可解决流动性陷阱问题。 因为人人都急于花掉手里的钱，以免失效。随机地废掉钱币，显然是无稽之谈。但要是人人都担心实际利率为负，股市暴涨，TA失效，在一定的时期（比如最近）倒是会发生或正在发生。我们都（将）是 MM。

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http://economicsofcontempt.blogs ... terest-rate-is.html

风清扬

xiaoxiaozhang

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