这位策略师仍看多美股：1道阳光 驱散3朵乌云

ysc

2021-09-17 经济日报 / 编译汤淑君


路透

美国散户投资人协会（AAII）每周调查显示，散户信心近来大幅下滑，看多美股与看空的差距急遽扩大，本周这项散户多空指标更从上周的正12%掉到负17%，是2020年10月来最低，也写下2019年8月来最大单周降幅纪录。

财经网站MarketWatch报导，投资人信心急转直下往往缺乏根据，若在市场一片悲观时逢低承接，获利机率不低。 举例说，若在去年10月趁美国总统大选前市场弥漫不确定性时进场买进，获利可观，标普500指数之后大涨33%。

Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner指出，目前有三大顾虑使投资人愁眉不展，但他认为这三项利空因素被夸大了。

一，经济成长触顶
Lerner认为，诸多迹象显示，新冠变种病毒Delta肆虐，只是延缓、而非抑制了经济成长 。 他说：「我们现在认为，今年美国经济成长率大约可达6.2%，明年再稳健成长4.5%，仍将是疫情前趋势水平的两倍左右。」 花旗美国经济惊奇指数（ESI）降幅太深，已触及通常倾向止跌回升的水平。

二，美联储缩减购债
联准会（Fed）将开始缩减量化宽松（QE）购债规模，是另一块压在投资人心上的大石。 但Lerner认为，Fed已把缩减购债的大方向讲得很明白了，无论何时启动，明年Fed仍会继续买债券，只是少买些而已。 况且，现在的经济情况比2013年发生缩减恐慌时强多了。

三，加税
另一个问题是，美国国会正考虑对企业和投资人加税。 Lerner说，目前的市场共识看法是，美国企业税率可能从21%上调至25%，对获利逾40万美元者征收的资本利得税可能从20%提高到25%。

Lerner表示，查看历来税务政策对市场回报和经济增长的影响可知，两者之间的关系并非一成不变。 例如，1950年代税率虽高，美股报酬率却是过去70年来最佳的，经济大环境也很强健;2000年代税率低，股市却遭遇科技股泡沫爆破和全球金融海啸重创。

他说：「这不是说，税不重要。 而是说，研究显示，影响股市报酬率的因素很多 ，税只是其中一种。 再者，景气循环的影响往往大于税务政策。」 Lerner说，按目前的加税提案，他估计会对企业盈余造成5%的负面影响。

Lerner认为，美股现在有一点很吸引人：相对估值。 股票风险溢价（equity risk premium，ERP）—比较股票估值相对于债券估值的一种指标—现在的水平依照历史经验来看，仍意味股票以12个月报酬率计的表现仍比债券强。

CrisisInvesting

美国经济还远远没有到复苏阶段。仍在挣扎阶段。

等到新冠疫情控制住了，歺饮业慢慢人多了，旅游人群多了，……开始复苏……