策略师：美股现况与1929、1999、2007年很像！

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2021-09-07 20：37 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



分析师提醒投资人，目前美国股市与1929、1999和2007年的情况有许多相似点。 美股在这些年登峰造极，后来都坠入熊市。 路透

标普500指数接近空前高峰，但经济日益乌云密布，尤其美国8月非农业新增就业人数远低于预期引发停滞性通胀山雨欲来之虑。 已有分析师提醒投资人居高思危，并指出此刻美国股市有许多方面与1929、1999和2007年的情况相似。

财经网站MarketWatch报导，新冠肺炎疫情造成的供应链瓶颈助长通膨火焰，加上变种病毒Delta迅速传播已打击消费者信心、拖慢成长步调，在这种情况下，Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley认为，停滞性通膨的确有可能发生，「若果真发生，届时股市和债市都将出现负面反应，且可能很快就有反应」。

Maley并列举以下六点，指出当前美股市况与1999年、2007年和1929年美股牛气冲天的情景有「强烈相似处」。 美股在这几年涨上云霄，后来就分别坠入熊市。 尽管Maley不确定美股今年是否也会面临相同的命运，但他认为「大幅回调修正在所难免」，发生机率可能出乎华尔街多数人意料之外。

以下是Maley举出的六种相似处：

1. 美股价位已高：标普500成分股企业现在的预期本益比高达22.5倍，股价营收比3.1倍，远高于2000年的水平。 追踪纳斯达克100指数的QQQ指数股票型基金（ETF）此刻价位比200周移动平均值高70%，溢价幅度是1999/2000来最大。
2. 「空白支票」公司狂飙：上一回，这些正式名称为「特殊目的收购公司」（SPACs）涨势如此旺盛，是在何时？ 没错，就是在1928/1929年。

3. 杠杆率升到高点：与1920年和2000年的情况类似，融资余额（margin debt）已飙升到新高峰，市场可容忍这种水位——直到市况开始急转直下。

4. 加密币狂热：Maley看好加密币更长期的展望，但对近来涨势热得「冒泡」表示忧心。 自从2020年联准会（Fed）启动规模空前的量化宽松（QE）计划以来，比特币（Bitcoin）价格已飙涨1，000%，以太币（Ethereum）涨幅更达到3，400%。


5. 散户大举投入股市：散户投资人如今占美股日均成交量的比重达20%，是两年的的两倍。 昔日许多大头部成形时 — 1929年和1999/2000年 — 主要特征就是投资炒股活动大增。

6. 公司不赚钱但股价活跃乱跳：从1998年至2000年，许多无利可图的公司在投资人鱼贯涌入股市追捧下，股价愈飙愈高。 Maley形容，那种情景可与当今「迷因股」（meme）狂热相提并论。