猜鲍尔在Fed年会说啥？ 三种可能的脚本抢先看

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2021-08-27 经济日报 / 编译汤淑君/综合外电



美联储主席鲍威尔。 路透

美联储主席鲍威尔27日即将发表全球央行年会视讯演说，全球投资人将屏息聆听他的每句话，包括他对美国就业市场复苏进展与通膨展望的评估，以及他是否针对Fed何时缩减量化宽松（QE）措施透露任何口风。

根据路透分析，鲍尔演说内容有可能照以下三种脚本演出：

●经济展望好坏参半
新冠变种病毒Delta在美国掀起新一波传染潮，可能促使鲍尔把疫情对经济的潜在冲击纳入考量。

但Jefferies首席金融经济学家Aneta Markowska认为，新一波疫情冲击可能削弱复苏动能，但不至于使经济景气开倒车。 这种说法与鲍尔及其Fed同僚今夏以来采取的观点一致。

综合评估疫情威胁与复苏进展后，鲍威尔可能重申，美联储在促使经济朝达成充分就业与2%通膨目标方面，已有进展，甚至可说已有进一步实质进展。 跨过这道门槛，将为美联储年底前开始缩减（taper）每月购债规模铺路。

●为缩减购债定基调
鲍尔可能决定趁此时机，谈谈Fed缩减购债可能的时机和进行方式。 近来已有多位Fed鹰派官员催促快点启动缩减购债;其他决策官员则表示，基于Delta使疫情再度升温，宁可再等几个月的经济数据出炉再作定夺。 下一次举行货币决策会议是在9月中旬。

即使鲍威尔未提供任何新的具体细节，他也可能在演说中强调，缩减购债与提高利率是两回事，而且两者会相隔很长一段时日。 Fed已对何时启动升息订出相当高的门槛，鲍尔曾表示短期内不可能达成。

在通胀率已明显超标之际，愈来愈多决策官员担心，通胀恐怕不会如预期那么迅速、笃定降温;与此同时，就业人数离充分就业程度还差得远。 这将使Fed未来面临左右为难的抉择。

●重申新政策框架
鲍尔也可能为一年前在杰克森洞年会宣布的Fed新货币政策框架辩护。 按这个框架，Fed打算容忍通胀率高于目标，让经济扩张热得够久，以利就业市场确定恢复到疫前状态。

有别于一年前美国通膨率还不到Fed目标的一半，如今通胀劲升引起关切。 但鲍威尔可能辩称，就业与通胀两者之间并不冲突，并不是非得牺牲就业以抑制通胀。 尤其推升通胀的某些因素，像是二手车价格飙涨，已显露趋缓迹象;再者，即使Fed内部对通膨复炽忧心忡忡者也承认，数月来物价劲扬，至今尚未大幅推升通膨预期。 由此看来，通胀很可能回归较温和的状态。

这种说法有其风险，可能让鲍尔显得采取守势，只是为货币政策新框架自圆其说，而不能展现对新政策框架信心十足。 重提此议题，也相当于默认此刻Fed内部仍在激辩，尚未形成共识。

不过，时值新框架满一周年，鲍尔有充分理由全力为货币政策基调转变辩护，毕竟若兼顾物价稳定与充分就业的新货币政策框架的确可行，鲍尔建树斐然。