三分钟掌握巴菲特今年致股东书到底写了什么

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2019-02-25 10:31经济日报 记者刘忠勇╱实时报导


巴菲特：仍在寻觅「大象级并购」。 路透

巴菲特周末发布年度致股东书，他在信中表示，希望动用波克夏庞大的现金来进行「大象级」收购，但短期看不到机会。 以下是精华摘录：


●巴菲特仍在寻觅「大象级并购」
因手头现金已高达1,120亿美元，巴菲特表示，波克夏当下可供并购的企业展望「不佳」，因为「拥有合宜长期前景的企业行情甚高」 。 波克夏已有三年多没有大型并购，转而利用现金在去年买回价值大约13亿美元的自家股票。

现金也形成波克夏在投资报酬上的一大拖累，近十年来波克夏总报酬率其实不如标普500指数。

●波克夏分不如合
巴菲特在信中并未揭露可能的接班人选，但最终交捧后的波克夏会如何，他提出「森林」说。 他写说，应把波克夏视为一座「森林」，其中有五片不同的树林。 他说，合并的组合可以轻易分配庞大资本，取得低成本资金、也可享受税负效益，也可把若干风险和成本降到最低。

●股票赔了还是要买
上季投资损失276亿美元，是七年来最惨的一季。 最大持股苹果（Apple）单单上季就跌了30%，另对卡夫亨氏（Kraft Heinz）持股损失27亿美元。 卡夫亨氏上周四宣布资产减损154亿美元。

因缺乏并购机会，波克夏去年对股票投资加码240亿美元。 巴菲特表示， 鉴于并购价位太贵「这令人失望的现实」，今年可能还会加码股市。

上季投资损失惨重，但波克夏含苹果在内的主要投资仍赚钱，只有去年买进的摩根大通持股市值低于成本价。

●看巴菲特如何酸川普
巴菲特表示，美国经济表现得好，任何人都不该揽为自己的功劳。 他写道：「若有哪一个美国企业或个人夸称"是靠己力做的"，就是狂傲过份了」。

他也暗批川普吹捧美国相较于别国更好经济表现。 他说，美国应该为其他国家有美好前途而「欢呼」。 「如果所有国家都昌盛，美国会更繁荣也更安全。 在波克夏，我们希望能大举跨国投资 」。

●巴菲特认为政府预算赤字不重要
巴菲特将美国历史划分三个77年，最后一个77年正是他展开投资事业的时代，他1942年靠114.75美元的存款起家。 在这77年，美国负债增加40,000%，「假设你能料到如此增幅，因赤字失控至此且货币可能一文不钱而恐慌，你可能为了保护自己而避开股票，转而拿114.5美元买3又1/4英两的黄金才对。 」如果巴菲特当年这么做，他持股的黄金也只值4,200美元。 但如果只投资股市，也只会赚606,811美元。 也就是说，巴菲特成为全球最富有的人当然不只是靠投资股票。




波克夏主要投资的市值（绿色所示）和成本（红色所示 ） 单位：十亿美元 图／撷自彭博

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