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[转贴] 经济解析/Fed升息在预料中 美股还跌什么劲?

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发表于 2018-9-27 08:08 AM | 显示全部楼层 |阅读模式



2018-09-27 17:43经济日报 记者汤淑君╱实时报导


美国联准会(Fed)26日果如市场预期宣布升息1码后,美股道琼工业指数起初涨势扩大,但乐观氛围随Fed主席鲍威尔召开记者会而消散,收盘前一小时股价往下栽,以致终场三大指数全面下挫。 究竟是什么因素造成股价走势反转下跌?

道琼工业指数收盘跌106.93点,跌幅0.4%,收26,385.28点。 标普500指数跌0.33%,收2,905.97点。 那斯达克综合指数跌0.21%,收7,990.37点。

巴隆周刊(Barrons)指出,Fed这次升息0.25个百分点,早在市场预料之中;即使12月进一步升息1码,也不令人惊讶。 Glenmede基金经理人普莱德说,Fed今年来三度调高利率,就经济强劲、充分就业和通膨攀升来看,现行升息步调「有道理」,就算年底前再升息一次,经济和市场也能接受,因为货币政策尚未真正变得紧缩。

那么投资人到底在担心什么? 安联投资管理公司投资策略师瑞普利指出,这是Fed自从这波升息循环开始以来,第一次在9月会议升息,也是联邦资金利率自金融海啸过后第一次高于核心通膨率。

再者,联博资产管理公司经济学家韦诺葛瑞德表示,明年夏季以后的展望「较不明朗」。 问题是,一旦Fed逐步升息1码到那个时点,之后会怎么做? 他在研究报告中写道:「Fed的点状图(dot plot)凸显对近期的预测有共识,对较长期的展望则不确定。 」

投资人于是急着从鲍威尔发言的措辞和点状图里找寻蛛丝马迹。 点状图呈现联邦公开市场操作委员会(FOMC)决策官员对未来利率落点的预测,也反映出他们对美国经济的预测。

瑞银集团首席美国经济学家卡本特注意到,较长期利率的预测中间值被上修到3%,并未如他所料下修至2.75%。 整体而言,他认为最新点状图「显示FOMC计划让利率升到高于中性水平,并且让联邦资金利率进入适度趋紧的领域」。

更引起忧虑的是,Fed从会后政策声明中删除「货币政策立场依然宽松」的措辞。 之前的声明纳入宽松字眼,意在宣示短期利率仍将维持偏低以刺激经济景气。 尽管FOMC成员曾表示联邦资金利率将迈入「中性」领域(即不会对经济构成阻力或助力的利率水平),且最近的数据显示美国经济不需宽松措施协助,但一些决策官员或许希望,藉删除「宽松」措辞,也能传达升息步调将放慢的讯息。 但「点状图」呈现的情况却并非如此。

卡本特原以为Fed这次会先暗示准备移除「宽松」字眼,等到12月再真的删掉。 他写道:「我们从不认为删掉这个字眼就暗示升息快要结束。 移除这个字眼,同时点状图显示利率仍将显著高于中性水平,应会抹除那种看法。 」

当然,鲍威尔也在记者会上淡化措辞更动引发的顾虑,甚至表明货币政策目前仍然宽松。 他的解释是,三年前开始纳入政策声明的「宽松」字眼,如今已无必要。

况且,现在距2020年还有很多时间,富国银行分析师布莱森认为,届时美国经济成长会趋缓到足以「导致Fed改弦易辙,在2020年底调降利率0.25个百分点」。 换言之,虽然紧缩循环的终点还未到,措辞改变或许预示「结束的开始」。


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美国联准会主席鲍威尔。 (图/路透)

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