商业有意思｜抄底尚未成功，同志仍需努力

源济

你认为 A 股跌到多少点可以抄底？

 云锋金融，一站式港美股交易平台「有鱼股票」，全球精选基金交易平台「有鱼智投」

还真有这种问题...

截止 2018 年 8 月 20 日，A 股的 P/E 已经处于历史最低的 15%区间，P/B 处于历史最低的 5%区间，成交量为过去两年平均值的 70%；

港股的 P/E 和 P/B 都处于历史最低的 10%区间附近，成交量和过去两年平均值差不多。

我们不知道是否到了抄底时机。

所以今天特地做了 A 股（上证指数），港股（恒生指数）和美股（标普 500）三个市场的抄底回测，从而可以分辨出在哪个市场抄底，以及哪种姿势抄底更容易为股市做贡献（本次回测计算指数回报，不包含交易费用）。

相信我们只要像雷锋一样抄底，就一定能熄灭自己，照亮别人。

本篇回答的核心思想是：如何为股市做贡献！

策略一：熊市买入

仅看距离最高点的跌幅，在跌幅达到 20%、30%、40%分别全仓，持有 1 年或 2 年的年化收益率。

别问为什么是 20%、30%、40%，因为跌到这个点位的时候，格老都入场了，你有什么理由不入？为了追随前辈，我辈应义无反顾。

别问为什么是持有 1 年或 2 年，因为当你入场，你的钱就被自己“不忍割肉的心”封印在股市里，没有一两年回不来。

（不清楚格老事迹的筒子们，这里插播下：当年，格雷厄姆老人家住在中央公园西边 30 层的公寓大厦里，过着 8 个女佣 1 个男仆的奢靡生活。但为了伟大的抄底事业，他不畏艰难险阻，毅然放弃优渥的生活。

1930 年初，当道琼斯指数从最高跌下跌 20%时，他高呼“到底了”，于是坚定地贷款抄底。

在 1932 年到来之际，道琼斯指数从 1929 年的最高点 386 跌到 1932 年的 41 点，跌去了 90%，一刀斩到脚踝。而我们伟大的格雷厄姆前辈也完成了他光荣的使命，彻底破产。

即使是这样，他依然没有骄傲，没有去天台庆功，而是回归纯朴的生活，教书育人，给后人留下了宝贵的经典著作，以及一个爱滚雪球的徒弟。）

【A 股回测】

A 股达到跌幅后买入并持有的累计收益率

颜色柱为买入点。

分析：在我大 A 股抄底，做贡献的概率还是比较大的，除了 2004 年那次跌 30%抄底并持有两年刚好到 2006 年牛市，有 42%的累计收益率，其余几乎都可以为股市作出一定贡献，可歌可泣，感动中国。

【港股回测】

港股达到跌幅后买入并持有的累计收益率

作为我国金融对外开放的桥头堡，港股沾染了资本主义腐朽气息。港股指数价格波动率高，熊市与牛市的周期较短，因此无论是下跌还是上涨都比较剧烈。

尽管波动率较高，在上升的总体趋势下，持有时间长依然获利的可能性更大。除了下跌 20%持有一年能微微完成被收割 4%的革命理想外，其余策略想当 jiu cai 难度有点大。

【美股回测】

美股达到跌幅后买入并持有的累计收益率

看到这全是正收益、跌幅 40%时抄底回报丰厚的结果，你或许会啐一口：这万恶的资本主义，想奉献自己怎么这么难！

策略二：估值结合交易量抄底

根据市盈率（P/E）、市净率（P/B）与历史水平相比的跌幅决定何时抄底。

投资者选择抄底的一个重要原因就是认为公司的市场价值被低估，而 P/E 和 P/B 则是衡量估值水平是否合理的重要指标。

当这两个指标处于历史范围最低的 10%时，我们可以认为市盈率和市净率已经处于一个较低的水平。

同时根据“地量见地价”的成交特点，加入成交量低于 2 年平均值的条件。根据以上条件，我们分别测算了以下三种抄底条件并持仓 2 年的累计收益率。

1、P/E 处于历史范围最低的 10%，且成交量低于 2 年平均值

2、P/B 处于历史范围最低的 10%，且成交量低于 2 年平均值

3、以上两个条件同时满足

【1. P/E 处于历史范围最低的 10%且成交量低于 2 年平均值】

A 股

（P/E 历史数据范围：1997 年 11 月 7 日 -2018 年 7 月 13 日）

回测结果：从 1997 年 11 月起共有 96 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，盈利概率为 56%，平均累计收益率为 40%。

港股

（P/E 历史数据范围：1993 年 9 月 1 日 -2018 年 7 月 13 日）

回测结果：从 1993 年 9 月起共有 36 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，盈利概率为 97%，平均累计收益率为 48%。

美股

（P/E 历史数据范围：1990 年 2 月 1 日 -2018 年 7 月 13 日）

回测结果：从 1990 年 2 月起共有 61 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 89%，平均累计收益率为 29%。

结果

港股平均累计收益率最高，盈利概率也最高。所以，喜欢看 P/E 指标的同志们就不要去港股市场，毕竟抄底太容易，很容易腐蚀了我们舍己为人的闪闪红心。

【2. P/B 处于历史范围最低的 10%且成交量低于 2 年平均值】

A 股

（P/B 历史数据范围：1997 年 11 月 7 日 -2018 年 7 月 13 日）

回测结果：从 1997 年 11 月起共有 86 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 38%，平均累计收益率为 25%。

港股

（P/B 历史数据范围：1993 年 9 月 1 日 -2018 年 7 月 13 日）

回测结果：从 1993 年 9 月起共有 92 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 72%，平均累计收益率为 37%。

美股

（P/B 历史数据范围：1990 年 2 月 1 日 -2018 年 7 月 13 日）

回测结果：从 1990 年 2 月起共有 178 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 100%，平均累计收益率为 41%。

结果

美股以 41%的平均累计收益和 100%的盈利概率成为最邪恶的市场。毫无疑问，我们应该直接忽视这种靠 P/B 就能抄底的万恶资本主义市场。

【3. P/E 与 P/B 同时满足条件】

A 股

（P/E & P/B 历史数据范围：1997 年 11 月 7 日 -2018 年 7 月 13 日）

A 股回测结果：从 1997 年 11 月起共有 47 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 49%，平均累计收益率为 36%。

港股

（P/E & P/B 历史数据范围：1993 年 9 月 1 日 -2018 年 7 月 13 日）

港股回测结果：从 1993 年 9 月起共有 33 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 100%，平均累计收益率为 52%。

美股

（P/E & P/B 历史数据范围：1990 年 2 月 1 日 -2018 年 7 月 13 日）

美股回测结果：从 1990 年 2 月起共有 19 周满足条件，在这些时间点全仓买入，持仓 2 年，获益概率为 100%，平均累计收益率为 40%。

结果

P/E 结合 P/B，港股和美股盈利概率皆为 100%，彻底断送了我们的奉献之路！港股平均收益高出美股 12%，在本回合中暴露了他们充满金钱罪恶的本质，是我们舍己为人路上最大的敌人。

我们应该坚决抵制这种攫取利益的抄底行为，特别是在 P/E 和 P/B 同时较低时在港股和美股抄底，这种收割股市的行为应该遭到人民群众的抨击与鄙视。

最后再啰嗦两句。

每次股市暴跌，我的耳边都会响起巴老的金句，“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”

这句话应该载入小学课本，成为培养下一代韭菜的至理名言。每当我按这句话来操作的时候，都会被自己感动得热泪盈眶。

卖出后股价继续飙涨，买入后股价继续暴跌，高买低卖，毫不利己，专门利人，雷锋再世，感动中国。

——不得不说，抄底真是一项伟大的事业。

但伟大的事业需要持之以恒，戒骄戒躁。最近看新闻发现，很多同志在伟大事业尚未成功之前，就急着去天台庆功。这让我失望得每晚在电视机前捶胸顿足，以头抢地。

在这里，必须郑重向大家呼吁一句：才为股市贡献了 50%本金的同志们，请看看那些贡献了 80%的同志们，他们都还在夜以继日地奋斗，我们还有什么理由骄傲自满？我们还有什么理由不追赶他们的步伐？

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本文来自：商业有意思 · 合集

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