未来一周 国际财经市场展望

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2018-03-25 13:03联合晚报 本报讯

欧美股市/观察美经济数据、贸易政策
美股3/30将休市一日，其余交易日留意：

经济数据：美国第4季GDP终值、1月标普/凯斯席勒综合20房价指数、2月个人所得/个人支出、通膨指针个人消费支出平减指数/核心PCE等，多位联准会官员将发表谈话。 欧元区3月消费者信心及M3货币供给年增率等。

美国贸易政策：3/22川普总统对中国祭出贸易行动，川普签署备忘录指示：(1)美国贸易代表办公室研拟对中国进口商品征收关税，预计600亿美元的商品受到影响；(2)诉诸世界贸易组织(WTO)争端解决机制；(3) 研拟对中国的投资限制。 美国贸易代表办公室表示将于未来数日公布提议产品列表，可能包括航天、信息与通讯科技及机械等产品，之后征求意见、为期30天，待整合意见及与相关单位磋商后才会公布最终产品列表。

欧洲政治/政策消息面：(1)3/26欧盟主席与土耳其总统会面；(2)3/26欧盟和英国谈判代表在布鲁塞尔讨论英国脱欧后的爱尔兰边界问题。

参考多个国家暂时豁免美国钢铝关税的经验，且最终将被加征关税的大陆进口产品列表仍将征询公众意见后才会确定，可能耗时数周，这也给予美中双方协商的空间与时间，有机会降低限制范围，此外， 川普在签署备忘录时表示美国和大陆正在进行非常大的谈判，不排除美中双方透过协商来消弭争端的可能性，预期川普政府近期的贸易举措旨在争取更多谈判空间，目的在缩小美中贸易逆差及迫使中国加速开放市场， 基本情境下预估爆发全面贸易战的机率偏低，摩根士丹利(3/23)认为，本次美国采取的贸易行动以规模上来看比原本市场担忧的要小，且目前为止大陆的反制举措亦相当克制， 预期除非发生美国实施更积极且更广泛的关税措施并引发贸易伙伴的同等反制，否则预估对全球经济成长的影响将相对温和。

新兴股市/观察中国、南韩、巴西经济数据
经济数据：留意中国2月外资直接投资、南韩去年第4季GDP终值、泰国央行利率会议，巴西将公布2月净债务占GDP比重、2月PPI制造业年增率及同期全国失业率。

美国川普总统签署备忘录后，贸易代表办公室将于15日内提交加征关税商品列表，之后尚有30日咨商期间，显示将给予产业游说团体与国会议员争取转圜空间，也提供大陆官方提出应对策略的时间，对照钢铝关税暂时豁免欧盟与南韩等国， 评估川普此次政策动作的警告意味较为浓厚，主要为争取谈判筹码而非要真正掀起可能引发两败俱伤的贸易战争。

大陆的应对策略将是此次事件后续发展关键，主要有两个策略方向选择，首先为采取反制措施，大陆商务部已迅速宣布计划拟对美国30亿美元的进口商品征收关税，一般认为中国此项动作温和、表现得相对克制，后续的反制动作需再观察。 然而，大陆可以较为积极的方式应对，即扩大开放与提升进口需求，由于官方已不再强调经济高速增长，对于透过制造业出口拉抬就业的倚赖程度降低，因此对美国贸易具有一定的让步空间，可扩大进口并适度扩大市场开放、 保护知识产权与停止强制技术转让政策等等。

整体而言，虽然金融市场对中美贸易摩擦的负面反应剧烈，但以2017年中国12.2兆美元规模的GDP衡量，受关税影响的商品出口仅相当于中国出口的2.2%或GDP的0.4%，直接影响可控， 预期只要不演变为大规模的贸易战争进而冲击全球经济成长前景，市场终将回归依循基本面的表现。

债市/南非及迦纳可能降息
利率会议：迦纳(3/26，预期降息四码至19%)、匈牙利(3/27，预期持平于0.9%)、阿根廷(3/28，预期持平于27.25%)、泰国(3/28，预期持平于1.5%)、南非(3/28，预期降息一码至6.5%)、捷克( 3/29，预期持平于0.75%)、埃及(3/29，预期持平于17.75%)。

根据EPFR统计截至3/21当周，新兴国家债券型基金回流5亿美元资金。 富兰克林证券投顾表示，虽然美中贸易冲突升温引发避险情绪，但毕竟若爆发激烈的战易战乃双输的情境，基本情境仍是预期部份产业受到影响以及通膨有被拉升之可能，尚不至于对经济成长动能有太大损伤。 考虑美国的贸易保护政策只是众多推升美国通膨上扬的因素之一，美国公债殖利率弹升趋势明显，债市投资人仍宜做好防御利率上扬风险的准备，并可侧重于具有高殖利率题材的新兴国家当地债市。

数据源／富兰克林证券投顾

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