强劲公司业绩对美股的刺激作用是否已终结？

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强劲公司业绩一直是推动此轮美国股市持久涨势的关键因素之一。但在最新这个收益季中﹐公司业绩未能对股价带来显著提振，这在投资者中引发疑问，即公司业绩对牛市的刺激作用是否已经终结。

迪士尼在2月6日公布了强于预期的第一财季利润，但股价在接下来的一天却下滑了1.3%。 图片来源： QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS
AKANE OTANI
华尔街日报  2018年 03月 06日 12:51

强劲公司业绩一直是推动此轮美国股市持久涨势的关键因素之一。但在最新这个收益季中﹐公司业绩未能对股价带来显著提振。

尽管美国的银行、石油公司和零售商公布多年来最佳业绩﹐业绩与股价间的这种联系仍然消退﹐这在投资者中引发了疑问，即正迈入第九个年头的这轮牛市还能依托强劲的盈利表现持续多久﹐尤其是美股在很多人看来估值仍相对高昂的情况下。

加拿大帝国商业银行大西洋信托私人财富管理公司(CIBC Atlantic Trust Private Wealth Management)首席投资长Dave Donabedian表示﹐他们一直在考虑﹐公司利润表现还能推动美国股市进一步上涨吗？还是说利润对牛市的刺激作用已终结？

几乎所有公司都已发布最近一个财季的业绩﹐根据FactSet数据判断﹐标普500指数成分股公司的利润有望同比增长15%﹐创2011年下半年以来最快增幅。另一个业绩强劲的迹象是﹐根据最早追溯至2008年的FactSet数据﹐销售额高于分析师预期的公司所占比例达到创纪录高点。

然而，尽管美国企业已显示其业务正在快速增长，但其股价却大多处于停滞不前的状态。这些企业因业绩不佳遭遇投资者惩罚的程度要远远高于业绩超过预期而受到提振的程度：美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的一份分析报告显示，利润和收入均超出分析师预期的公司股票表现平均强于标普500指数0.8个百分点，低于1.6个百分点的长期平均水平。

可以肯定的是，许多投资者认为股市最近的下跌趋势更多与利率和通胀担忧有关，而非市场对美国公司健康状况的质疑。股市2月份出现大幅下挫，原因是一系列与波动性相关的押注失败，债券收益率飙升至多年高点，引发了市场对美联储是否将不得不加快加息步伐的担忧。

即便录得两年多来最大单月跌幅，标普500指数基于过去12个月利润的市盈率仍为22倍左右，高于17倍的10年平均水平。虽然高估值不一定导致牛市终结，但可能削弱投资者购买股票的热情，即使经济表现稳健。

那些相信利润终将成为股市最大推动力的人士表示，上个月的跌势可能标志着股市的短暂回落，而非涨势的转折点。

经历了连续六个季度的利润增长之后，一些分析师和投资者质疑市场目前是否已经在很大程度上反映了稳健业绩的影响。如果未来的利润无法达到年初所创高位，则很可能会令股市再次回调。

即便如此，许多分析师仍乐观认为，未来数月公司利润将继续小幅增长，而这应会帮助股市继续缓慢走高，尽管速度可能不及2017年。