鲍尔2月4日接Fed 面对最好也最坏时刻

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2018-01-31 00:05联合报 编译任中原／综合外电


金融时报报导，美国新任联准会主席鲍尔下月就任，尽管美国经济情势一片荣景，但他也面临一连串险阻。 美联社


美国下任联准会（Fed）主席鲍尔即将于二月四日从现任主席叶伦手中接过棒子，尽管美国经济情势一片荣景，但鲍尔也面临一连串险阻，鲍尔与联准会必须有更笃定的政策主张，才有办法让目前的状况持续下去。
金融时报报导，鲍尔他承接的是「大三元」亮丽景象，包括经济成长强劲，失业降到二○○○年来最低水平，美股与房市也一片繁荣，比二○一四年叶伦上任时好得太多。

以往经验显示，每当联准会换人掌舵，美国的运势都会急转。 一九八七年葛林斯班出任主席才两个月，就发生「黑色星期一」股市大崩盘；柏南克二○○六年上任之际，美国正处于金融危机边缘。 叶伦运气不错，能够安全下庄；但她留给鲍尔的良辰美景，可能也维持不了多久。

鲍尔面临的一连串险阻，包括川普政府大幅减税及大举扩张支出、失业率甚低、通膨正开始上升、金融情势仍持续宽松，这是景气循环过程中联准会最难掌管政策的位置。

如何在通膨偏低、经济升温且市场过热之间求取平衡？ 鲍尔与联准会必须有更笃定的政策主张。 鲍尔接任后，货币政策基本上将是「叶规鲍随」，继续执行叶伦精心规划的超审慎紧缩路径。

目前联准会预测今年内将升息三码，市场也预期三月会议时将升一码，同时还持续缩减资产负债表。

各界并不预期联准会会突然改弦更张，现阶段仍将以审慎为主，大幅升息相当危险；但鲍尔也不能一直将政策交付「自动驾驶」。 关键在于资产价格上涨、减税及经济成长增强的综合效应下，通膨可能加速上升，届时联准会终将毫无选择地加速升息，这将是一项非常艰巨的任务。

联准会也了解最近几次景气循环终结时，金融市场也都是从繁荣摔到谷底。 为了要替股市降温，未来，官员料将对股市发表更密集的评论。

鲍尔面对的另一大难题，就是如果市场或整体经济突然意外地陷入困境，联准会该如何因应？ 一旦经济衰退，财政政策已经没有多少扩张的余地；但以目前超低的利率，联准会也缺乏大幅降息的空间来对抗衰退。