中国收紧网络小贷后分析师仍看好趣店

源济

中国监管机构收紧在线消费者贷款的消息让看好趣店的人士措手不及，一些分析师因此调整了该公司的财务预期，但依然看好其前景。

图片来源：RICHARD DREW/ASSOCIATED PRESS
BILL ALPERT
2017年 11月 28日 17:01

在中国监管机构收紧在线消费者贷款后，趣店(Qudian Inc., QD)市值上周蒸发逾40%，但其美国存托凭证(ADS)昨日一度反弹16%，报14美元。

对几周前刚刚完成首次公开募股并在纽交所挂牌的趣店以及同行业的拍拍贷(PPDAI Group Inc., PPDF)和宜人贷(Yirendai Ltd., YRD)等公司来说，经营环境已经发生变化。这些网贷公司向中国消费者发放小额贷款并收取高达36%的年化利率，其骤然风行引起了中国监管机构的警觉，相关部门表示将停止发放新执照。随后阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)关联公司支付宝(Alipay)也宣布，通过其网上平台进行的所有贷款交易的费率不能超过某个上限。而趣店大约三分之二贷款依托支付宝系统进行。

上周的消息让看好趣店的人士措手不及。一些分析师因此调整了对趣店的财务预期，但依然看好这家公司，并在周末为其辩护。Stifel, Nicolaus and Co.参与经办了趣店9月份的上市交易。该行分析师John Davis在周日的一份研报中维持趣店买入评级，但将目标价从35美元大幅削减至19美元。他写道：

很遗憾，我们估计这种新的利率上限将给每股收益带来20-25%的拖累，不仅会减少趣店的收益率或转化率，还可能对新用户增长构成压力……尽管我们下调了对趣店的展望，但我们认为未来趣店仍有极具吸引力的增长机会，因为其活跃借款人只有750万，与潜在市场规模相比还很小；按照原先的估计，精通科技的中国千禧一代就有4亿人，这个数字即便打个很大的折扣也依然可观。

Davis将趣店2019年每股收益预期修正为1.93美元，基于这一预期，他给出的19美元新目标价对应的预期市盈率为10倍。Davis提醒道，如果趣店所有贷款利率受制于24%的上限，形势可能更糟。中国监管部门尚未实施24%的贷款利率上限。

周一趣店放量上涨10.56%，至13.51美元。宜人贷上涨2.48%，报39.24美元。拍拍贷下跌0.21%，报9.43美元。

（本文译自《巴伦周刊》）