垃圾债市场不安情绪滋生

源济

垃圾债市场开始滋生不安情绪：虽然渴求高收益的投资者仍在买入，但许多传统买家已开始抛出。

纽约的一名交易员跟踪市场走势。 图片来源：MARK LENNIHAN
MATT WIRZ
华尔街日报  2017年 05月 31日 15:58

垃圾债市场开始滋生不安情绪：虽然渴求高收益的投资者仍在买入，但许多传统买家已开始抛出。

美国银行(Bank of America Co., BAC)的一项调查显示，约20%的高收益债券投资者在5月份表示，他们持有的垃圾债头寸低于平均水平，为2008年6月以来的最高比例。

今年截至5月25日，垃圾债回报率为4.7%。Bloomberg Barclays Index Group数据显示，高收益债券的平均收益率为5.5%，相比之下，10年平均水平为8.3%。债券收益率与价格反向波动。

投资者情绪与市场走势不一致的原因是，在地缘政治不确定性导致不安情绪广泛蔓延的同时，全球投资者对收益的追求继续推高债券估值。

美国银行高收益债券策略师Michael Contopoulos说，没有人对当前的估值真正感到安心，但人们害怕卖出债券，因为将来可能无法再买回来。

Contopoulos表示，垃圾债价格在今年夏季可能温和走软，但只是因为价格已经涨得过高。

Eaton Vance Multisector Income Fund基金经理Kathleen Gaffney说，总的来说，没有什么低估值的资产，所有资产估值都很高，很难发现好的投资机会。Eaton Vance Multisector Income Fund可以投资公司债券、政府债券和股票等综合资产。

Gaffney去年将这只规模为5.41亿美元的基金中大约25%的资金用于购买美国高收益可转换债券，这些债券与大宗商品价格一起反弹。现在，她已将这方面的投资比例削减至15%，并将现金配置从一年前的约5%提高至15%。

在接受美国银行调查的投资者中，持现规模超过平均水平的投资者几乎占到一半，为2016年3月份以来最高，当时油价下跌引发了一轮违约潮和垃圾债券市场的崩盘。

基金追踪机构理柏(Lipper)的数据显示，今年以来，投资者（主要是散户）已从高收益率共同基金中撤出大约90亿美元，这是2015年以来的最大资金流出量。

通常这类撤资会压低债券价格并推高收益率。但投资者和分析师表示，全球收益率稀缺支撑了对高收益债券的需求。

国际投资者尤其希望买入美国垃圾债券。德意志银行(Deutsche Bank AG)美国信用债策略负责人Oleg Melentyev称，当与欧洲和亚洲的投资者交谈时，这些人表示，美国的收益率可以达到5.5%，而在他们自己国家则根本无法获得如此高的收益率。他还表示，新兴市场公司债券通常较美国垃圾债券收益率高1.5个百分点，但现在这种债券的收益率也只比美国垃圾债券收益率高0.5个百分点。

一些投资者仍看好垃圾债券，因为高收益率债券持有者面临的最大风险──公司违约率上升──似乎还不太可能发生。

rightonmoney