市场开始抛售特朗普概念资产

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市场对特朗普周三的新闻发布会做出回应，抛售特朗普概念资产。投资者卖出美元、制药和生物科技类股，买入债券，特朗普当选后一度失宠的股票表现突出。

图片来源：DREW ANGERER/GETTY IMAGES
JAMES MACKINTOSH
华尔街日报  2017年 01月 13日 13:08

市场对特朗普周三漫无边际的新闻发布会做出回应，抛售特朗普概念资产。投资者卖出美元、制药和生物科技类股，买入债券，特朗普当选后一度失宠的股票表现突出。

这可能表明，投资者对特朗普有点叶公好龙。但也证实了股市一个多月来的趋势。特朗普当选后的涨势到12月中旬失去动能，因为经济繁荣预期消退。

大选后第一个月，市场预计经济增长加速。对经济最为敏感的周期性股票迅速上涨，而应对经济下滑的防御性股票走势落后。过去一个月乐观情绪消退，防御性股票走势超过周期性股票，美国国债收益率小幅下降（尽管经济数据强于预期提振了今年周期性股票走势）。

这主要源于对特朗普态度的逆转，而非对经济增长看法的转变。很多股票成为支持或反对新政府的押注渠道，其表现反映出市场观念的变化。

国防股起初大幅攀升，因为支持军费开支一向是共和党的传统，而且特朗普在竞选时也承诺会终结2013年自动减支所导致的国防预算压缩。但后来，尽管国防股9%的涨幅使波音公司(Boeing Co., BA)、雷神(Raytheon Co., RTN)、General Dynamics Co. (GD)和洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Co., LMT)的上涨速度一度远超大盘，这股涨势却在12月中旬衰弱下去。在特朗普通过Twitter抨击洛克希德-马丁F-35战斗机成本太高后，国防股便再无动作。

提高基础设施支出是特朗普的标志性计划之一，因此大选之后建筑商和相关供应商股价飙升并不意外。在特朗普胜选后的一个月里，建筑材料类股上涨了13%。U.S. Steel (X)飙升72%，U.S. Concrete (USCR)飙升30%，许多中小型供应商也实现两位数涨幅。但此后，针对政府究竟会拿出多少预算用于基础设施建设以及支出的速度会有多快的问题纷至沓来，导致这类股票下跌了4%。

特朗普胜选后，有FANG组合之称的Facebook (FB)、亚马逊(Amazon, AMZN)、Netflix (NFLX)和谷歌(Google)股价下挫。这有两方面原因。首先，如果美国经济加速增长，这些科技公司的高增长光环就会黯淡下去，因为其他行业也同样能轻松实现增长。另一个原因是，科技行业普遍支持的是民主党。在大选后的一个月中，美国股市整体走高，但这四只股票和科技类股却走软。不过后来这些股票大幅反弹，这可能要归功于特朗普与科技行业高管在去年12月中旬举行的会晤。

在大选结果出炉后，此前受惠于《平价医疗法案》(Affordable Care Act)的奥巴马医改相关股票受到重创，大选结束后截至12月9日，Centene (CNC)、HCA Holdings (HCA)和Universal Health Services (UHS)股价大跌9%-14%。自那以来Centene和HCA进一步下跌逾8%，Universal Health Services则小幅上涨。

小型企业将因共和党税改计划在两个方面成为赢家。特朗普的税改计划将如何与众议院议长保罗﹒瑞安(Paul Ryan)力推的方案进行协调，这方面仍存在不确定性，但两人都希望简化税制并降低企业税税率，并利用税制惩罚进口。相比跨国公司，小企业调整业务结构以便利用税制漏洞的能力要弱一些，所以小企业从税率下调中获得的好处将更多一些。此外，小企业往往更多地专注于国内市场，因此相比规模较大的竞争对手，小企业受到进口限制的影响相对要小一些。在大选结束后，罗素2000小型股指数的表现遥遥领先于大型股，领先幅度达到2000年互联网泡沫破灭前以来所有类似长度时期之最。从大选到12月9日的这段时间里，罗素2000小型股指数累计上涨了16%，而罗素50大型股指数累计上涨5%。自那以来，罗素50大型股指数继续走高，而罗素2000小型股指数小幅回落。

2014年从Sallie Mae分拆出来的学生贷款服务提供商Navient是另一只受惠于特朗普胜选的股票。希拉里﹒克林顿(Hillary Clinton)关于免除学生贷款的计划原本将打击Navient，所以特朗普胜选提振了该公司股价，在特朗普当选后的一个月里，该股股价累计上涨了29%。但此后走势逆转，自12月9日以来Navient股价下跌了3%。