前瞻2017 当心四只黑天鹅

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2016-11-25 02:22经济日报 国际中心／路透伦敦23日电


2016年的政治与经济情势让人跌破眼镜，展望2017年可能出现四只黑天鹅，分别是政治不确定性、债券殖利率大涨、中国经济硬着陆，以及贸易大战。


大致上各方对明年的看法是：债券35年牛市已结束，通膨卷土重来，主要央行的刺激能力已达极限，而刺激动能将是来自各国政府，为十年来首见，这对金融市场的影响将是公债殖利率、已开发经济体股市及美元进一步上升，而新兴市场货币、股票及债券将饱受压力。

在股市方面，已开发市场将比新兴市场更受青睐、景气循环股甚于防御类股、银行类股将受惠于债券殖利率曲线陡升，基建支出可能激励房屋及营建类股。

但路透特别汇整几个独排众议的论点，包括：

1.触顶的2016年
美银美林认为，2016年不仅经历了「流动性触顶」，「不平等触顶」，「全球化触顶」和「通缩触顶」，还见证了史上最大债券牛市的终结。明年这一切都将发生逆转。

2.黑天鹅
兴业银行分析师提醒会有四只黑天鹅，这些黑天鹅事件可能会影响到明年的全球经济和市场情势。他们认为，最可能改变明年前景的尾部风险来自政治不确定性（概率为30%）、债券殖利率大幅上扬（25%）、中国经济硬着陆（25%）以及贸易战（15%）。

3.欧元升值
瑞银预期，欧元兑美元明年年底将达到1.20美元，与当前主流声音认为欧元兑美元将跌至平价甚至更低的预期大相径庭。欧元兑美元上周刚刚触及1.06美元的一年低点。欧元还将因欧洲央行缩减QE计划而获得支撑。

4.新兴市场「套利良机」
高盛提出明年两项最重要的新兴市场交易建议。首先是做多巴西里尔、俄罗斯卢布、印尼卢比与南非币构成的等权重货币篮子，同时做空韩元与星元的等权重货币篮子，透过套利交易获利。其次就是做多巴西、印度与波兰股市。

5.欧洲央行扩大量化宽松
加拿大皇家银行资本市场预期，欧洲央行不但会在12月延长QE计划，而且明年稍晚将考虑再次延长，因通膨与经济成长不足。



2017年的黑天鹅 资料来源／SG Cross资产研究／经济公司

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3.欧元升值
瑞银预期，欧元兑美元明年年底将达到1.20美元，与当前主流声音认为欧元兑美元将跌至平价甚至更低的预期大相径庭。欧元兑美元上周刚刚触及1.06美元的一年低点。欧元还将因欧洲央行缩减QE计划而获得支撑。


5.欧洲央行扩大量化宽松
加拿大皇家银行资本市场预期，欧洲央行不但会在12月延长QE计划，而且明年稍晚将考虑再次延长，因通膨与经济成长不足。