美欧陷「日本化」泥淖…三原因

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2016-11-19 08:56经济日报 编译 林聪毅



金融海啸爆发迄今已近十年，全球经济未完全恢复活力。 图／美联社



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金融海啸爆发迄今已近十年，全球经济未完全恢复活力。从国际货币基金（IMF）等金融机构数度下修全球成长预测，可看出这场危机的影响比预期深远。经济学家认为，除景气循环因素外，结构性因素也可能削弱潜在成长力。


全球经济成长每况愈下，根据IMF资料，包括39个国家与地区的已开发经济体，1980年代平均年成长率为3.1%，1990年代为2.7%，2000年至金融危机前的2007年平均也在2.7%左右，但2011至2015年骤降至1.6%；今、明两年预估也只有1.8%。


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日本央行总裁黑田东彦与美国联准会主席叶伦，都曾在货币决策会议表达对经济成长疲弱的疑虑。黑田东彦表示：「我希望政府持续推动结构改革，以提升潜在成长力。」叶伦说：「生产力低落可能维持一段很长时间。」


欧美先进经济体今日的经济情势像极了日本当年经济泡沫崩塌后的景况，经济学家称之为「日本化」。东京大学教授福田慎一将今日美欧日的需求贫乏归因于：一、经济泡沫爆破后遗症；二、人口成长减缓与人口老化；三、来自新兴市场的外部冲击。

最近先进经济体的扩张，大多是由大规模货币剌激支撑，成长力道则相对温和，因为超低利率和非传统工具无法完全提振民间支出，加上政治与经济不确定性增加、债务沉重、消费者缺乏信心，致使民间部门支出受抑制。

开发中国家和新兴市场经济体，除受先进经济体外溢效应波及外，中国转型为更具服务与消费导向的成长模式，也降低了对原物料与商品的需求。中国在经济上「调结构」，加上先进经济体的低成长，进一步压抑国际贸易与商品价格，升高金融市场波动性，连带伤害世界其它国家经济展望。

巴西近年来政治动荡与俄罗斯因地缘政治紧张而持续不景气，也扩大了冲击。巴、俄两经济体是去年拖累全球成长的两大要角。

尽管联邦准备理事会（Fed）准备紧缩货币，显示美国经济开始恢复活动。但从历史标准看，美国成长力道令人失望，这可能反映更多基本面的发展，例如生产及劳动力成长减速。

此外，世界上某些地区人口开始对潜在成长产生负面影响。在大多数先进国家，劳动年龄人口持续停滞或甚至减少，日本所受冲击尤烈。寿命延长、出生率下降，以及先进国家的婴儿潮世代退休，都是带动这个长期趋势的主因。劳动人口比重下滑，对退休体系及财政政策也有重大含意，可能会进一步影响潜在成长。



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2016-11-19 08:39经济日报 编译 谢汶均



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已开发国家正面临高龄化问题，而愈来愈多研究指出，人口结构的变化逐渐限制这些国家的潜在经济成长率。而新兴市场人口老化速度也不会比已开发国家慢到哪里里去！美银美林预估，到2050年新兴市场60岁以上的高龄人口将占全球老人的80%，而退休年金及健保支出激增将使各国政府的财政备受压力。


国际货币基金（IMF）最新预测指出，已开发经济体今年国内生产毛额（GDP），仅会扩张1.6%，低于去年的2.1%，也不如7月时预期的1.8%。若社会面临人口老化，民众会变得更谨慎、生活以安稳为要。他们会削减不必要的开支，把医疗和看护费用存起来，为退休生活作准备，如此将导致消费力降低、国内市场萎缩、企业减少投资。

以美国为例，在2020年左右，战后婴儿潮世代将开始出现退休潮。若考量到美国的人口、家庭组成、平均寿命和劳动市场活动的变化，目前低于平均的经济成长率和低廉利率其实都是可以预期的。上述所提都是长期变化，所造成的成长低迷环境看起来将维持一段时间。

美银美林则预估，到2050年时60岁以上老人将从目前的9.01亿人增加到21亿人，新增老人中有三分之二来自亚太，另四分之一来自非洲及拉美，欧洲及北美老人增加不多。新兴市场的平均寿命将与今天的日本一样长。

近期另有一份研究显示，人口老化除了导致民众削减支出、造成劳动市场配置错误，更会影响工作产能，因为年长劳工退出职场不只带走了生产力，更带走了知识与经验，这对经济的冲击恐怕更大。

哈佛大学经济学家迈斯特（Nicole Maestas）和Rand智库的研究人员穆勒（Kathleen Mallen）及波威尔（David Powell）共同发布的研究指出，美国一州年龄在60岁以上的人口占该州总人口的比率每增加10%，该州的人均GDP成长率就会减少5.5%。另外，在2010至2020年间，预料人口老化将会使美国经济成长率减少两个百分点。

人口老化会造成支撑产能的劳动人口减少，但这只占经济减缓的原因的三分之一；另外三分之二原因是，年长员工的经验不只提高他自己的生产力，还能提高别人的。这类员工愈来愈多人退休，整体生产力随之下滑。波威尔就说：「如果与我共事者的工作产能相对低落，我自己的产能可能也会降低。」

当然，上了年岁的劳工对新科技的适应可能比较慢，而且倘若离开的是「垂死的」产业，几乎也没什么影响。



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