从招商银行看中资银行在新规下如何转移风险

源济

华尔街日报  2016年 08月 22日 15:19
从招商银行看中资银行在新规下如何转移风险


图片来源：Bloomberg News

以下这个案例分析显示了中国银行业监管规定如何致使一个风险被掩盖，而使另一个风险在其他地方冒出来。

招商银行股份有限公司(China Merchants Bank Co., 3968.HK, 简称：招商银行)是一家中型中资银行，其表外风险敞口引发了投资者的担忧。招商银行在最新业绩报告中公布称，上半财年应收账款类投资减少22%。应收账款类投资是资产负债表中的一栏，被用于隐藏在第三方机构的理财产品和资产管理计划。

乍看上去，应收账款类投资减少似乎是好事，可能显示监管部门整顿中国庞大银行体系的努力开始奏效。中国较大的银行应收账款类投资类别过去三年增长了至少三倍。但眼下，应收账款类投资减少实际上正在给招商银行带来更大问题。

招商银行上个季度贷款增长19%，而过去两年平均增速约为12%。与此同时，存款收缩近4%，而之前平均增速为12%。首先，如果贷款继续以这一速度增长，将令该行资本缓冲进一步承压，特别是在盈利能力放缓之际。贷款之所以增长如此之快，可能是因为新规迫使银行将此前隐藏在表外理财产品和信托受益权中的贷款重新纳入表内。有鉴于此，不良贷款也大幅上升，同比增长近40%。

更重要的是，贷款快速上升和存款增速放缓的背离状况产生了资金缺口。弥补这一缺口的一个办法是发行长期债券，但长期债券的成本要比短期债券高很多。随着存款增速放缓，过去一年招商银行的债务增加了近一倍。这就是事情开始显得模糊的地方：招商银行似乎是通过其理财产品实体来为其表外的不保本理财产品来筹集短期资金。自去年12月份以来这样的融资规模增长了14倍，与此同时，短期理财产品规模扩大了33%，这些表外实体的费用和佣金上升了135%。这种一开始就受到监管机构诟病的并行操作仍在继续增长。

由于银行的融资和盈利越来越多地来自安全性较低的领域，投资者应审慎对待该行业。

Anjani Trivedi