华尔街日报 2016年 08月 04日 12:00
黄金真的可以对冲风险？投资者也许错了
图片来源：Bloomberg News
投资者一直将黄金视为经济形势不确定时期储藏财富的终极资产。但哈佛大学(Harvard University)两名研究人员认为投资者的这种看法有误。
哈佛大学教授巴罗(Robert Barro)和博士生米斯拉(Sanjay Misra)在最新的研究中指出，黄金并非投资者所认为的风险对冲工具。
“对冲风险”是黄金上涨时人们的主要想法，部分原因就是投资者在全球经济不明朗的时候将其作为避险资产。今年迄今为止，黄金价格累计上涨近29%。
但巴罗和米斯拉称，他们仔细研究了数据，发现黄金走势独立于经济形势。
假若黄金是对冲经济衰退风险的好工具，那么在经济增速和居民消费骤降时，金价应该大涨才对。然而在1836年至2011年间，金价走势并没有显现出这种相关性。
两名研究人员还观察了黄金在发达国家出现一系列“宏观经济灾难”时的表现，这里的“灾难”是指一国的实际人均国内生产总值(GDP)在三至四年的平均时期内下降至少10%。这些“灾难”被认为包括美国的经济大萧条(Great Depression)、二战时期德国和日本经济的表现等。
他们发现，在1880年至2011年间经历的56个灾难时期，金价平均年涨幅（计入通胀因素之后）为2.1%，与正常时期1.5%的涨幅相比并未高出太多。
实际上，巴罗和米斯拉的数据显示，黄金价格几乎和股票价格一样摇摆不定，意味着黄金并非许多人所想的那种稳定的投资产品，而回报水平则更接近超级安全的美国国债提供的收益率。
从1836年到2011年之间，黄金年回报率的标准差（衡量价格相对于平均水平的波动程度）为13.7%，较表现无常的美国股市的回报率仅低三个百分点。
然而，投资者为此获得的补偿几乎为零：据研究表明，同一时期美国金价年均涨幅为1.1%，仅略高于3个月期美国国债1%的平均实际回报率。
总而言之，即使特朗普(Donald Trump)最终当选美国总统，投资黄金可能也并非最好的选择。
Jasmine Horsey | 
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发表于 2016-8-3 11:30 PM
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发表于 2016-8-4 01:56 AM
