伊尔艾朗专栏／从Fed会议纪录看五关键…

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2016-05-20 04:18 经济日报 编译廖玉玲


投资人对联准会（Fed）4月会议纪录的兴趣大大提升，主因是近来Fed决策官员不断提醒，市场可能低估了Fed最快夏季升息的机率，而Fed也没让市场失望。这份会议纪录有五大看点：

1. 这份纪录呼应三位地区联邦银行总裁日前的发言，显示联邦公开市场操作委员会（FOMC）的成员担心，市场低估了很早就升息的可能性。Fed官员希望纠正这种误解，方式包括详细列举可能支持最早在6月升息的条件。

2. 这个值得关注的讯号显示，Fed预料劳动市场会继续增强，从而改善中期经济活动和通膨前景。官员也乐见最近全球经济与金融情势风险下降。他们还注意到，美国和国际金融状况大幅改善，也强化美国本身的前景。

3. 伴随这一政策而来的多项条件，却也限制Fed无法针对6月是否升息释出更确定的讯息。毕竟受Fed青睐的通膨指标仍低于2%目标，国际环境也远谈不上没风险。另一个考量是6月23日英国脱欧公投带来的重大风险。

4. 会议纪录公布前后的市场行为，再次确认金融资产价格对Fed政策立场的敏感程度。交易员早就开始重新估算升息的机率，这一点反映在对Fed行动最敏感的2年期公债殖利率劲扬，联邦资金利率期货则反映出升息的可能性提高。纽约市场18日下午这种重新计价的情况大幅加速，殖利率飙升，尤以2年期和5年期公债为甚。

5.上述现象得出另一个重要结论：在鸽派长期占据主导地位、且长期依赖非传统货币政策工具后，Fed现在应被视为一个倾向于在海内外皆无不幸事件背景下、逐步实施政策正常化的央行。今年至少升息一次几乎已成定局，最有可能的时机是夏季。之后再度升息与否尽管仍有不确定性，但也不应轻忽。

（作者Mohamed El-Erian是安联集团首席经济顾问）